財務プロセス

プロスポーツフランチャイズ評価

エグゼクティブサマリー

プロスポーツフランチャイズの価値を推進する要因

プロスポーツフランチャイズは、チームが従来の評価方法に基づいて予想されるよりも高い価格で販売することが多い別個の市場を構成します。
従来のファンダメンタルズ（収益性やキャッシュフローなど）は、他の企業のようにプロスポーツチームの評価に影響を与える傾向はありません。
プロスポーツフランチャイズの評価は、主に需要と供給の力によって推進されます。機器の供給は限られており、機器が販売可能になるにつれてより高い購入価格を提供し続ける億万長者（潜在的な購入者）の数が増えています。
米国には合計123のプロスポーツチームがあり、2017年の億万長者の数は13％増加して2,043人になりました。

プロスポーツフランチャイズはどのように評価されていますか？

スポーツフランチャイズの所有者は、スポーツチームを毎年のパフォーマンスを提供するための資産と見なさないことがよくありますが、代わりに、将来のある時点でフランチャイズの販売を通じて利益を上げたいと考えています。
前述のトランザクションアプローチは、プロスポーツフランチャイズの評価に最も一般的に適用され、収益が評価指標として機能します。
このアプローチを適用すると、アナリストは、同様の資産に支払われた実際の価格を通じて購入者の期待を確認し、プロスポーツチームの認識された「自我」または「トロフィー」の価値をより適切に把握できます。

評価のケーススタディ：ポートランドトレイルブレイザーズ

ステップ1：複数選択。 トレイルブレイザーズとの前の取引で取得した機器の比較可能性、および前の各取引の暗黙の倍数に対する必要な調整を考慮して、5.5から6までの収入の倍数範囲が選択されました。作られた。
ステップ2：調整されたトレイルブレイザーズの収入。 トレイルブレイザーズ2016-17シーズンの収益は2億2300万ドル。ただし、2017-18シーズンに開始されることが知られているローカルテレビの拡張には、さらに1,200万ドルが見込まれていました。したがって、評価に使用するトレイルブレイザーズの調整後収益は2億3500万ドルです。
ステップ3：アプリケーションごとの収入の倍数。 Trail Blazersの2016-17年の調整後収益2億3500万ドルの5.5倍と6倍の収益を適用すると、推定値の範囲は約13億ドルから14億ドルになります。

評価の専門家が必要になる理由

プロスポーツ業界のユニークな性質を考えると、専門家の以前の経験プロスポーツチームとの評価は、クライアントが検討する必要があります。
プロスポーツフランチャイズの評価の主な理由は、機器の販売または購入です。
さらに、スポーツチームは、評価作業を必要とする贈答品および相続税の計画が必要な個人によって所有される傾向があります。
その他の理由としては、事業再編、株主紛争、株主間契約の構成、破産、事業訴訟、結婚紛争などがあります。

前書き

スポーツのビジネス面について聞くと、フォーブスチームの評価額が前年比で大幅に増加していること、新しい全国テレビ契約、チームの天文学的な販売価格、記録的なフリーエージェント契約、そして多くの場合年次財務についての見出しがよく見られます。。チームの損失プロスポーツフランチャイズの所有権の最新の変更により、過去5シーズンのうち3シーズンで営業損失が発生したチームのMLB史上2番目に高い購入価格が発生しました。

2017年9月、MLB 承認済みデレク・ジーターを含むブルース・シャーマンが所有するグループへのマイアミ・マーリンズの売却。オーナーグループ報告によると機器を約12億ドルで購入することに合意しました。マーリンズが支払った報告価格は、2012年にロサンゼルスドジャースを20億ドルで買収した後、MLB史上2番目に高い購入価格でした。下のグラフは、売却前の5シーズンにおけるマーリンズの財務実績を示しています。機器の。

2013年から2017年までのマーリンズの財務実績を示すグラフ

この記事では、その会社がフォーブスは、前シーズンに220万ドルの営業損失があり、2億600万ドルの収益がこのような高価格で販売される可能性があり、プロスポーツチームの価値を見積もるためにどのようなアプローチを適用する必要があります。

フォーブスは、独自の方法論に基づいて、各リーグのチームの価値を毎年推定しています。 20年間スーパーボウルに行かなかったにもかかわらず、ダラスカウボーイズは依然として最も価値のあるスポーツフランチャイズです。どうして？それが要因の組み合わせであることは事実ですが、カウボーイズは創造的な裏書取引を開拓し、以上の収益を生み出しています 1億5000万ドル毎年（昨シーズンのリーグの平均スポンサー収入の3倍以上）。さらに、カウボーイズはNFLですべての商品販売を維持している唯一のチームであり（残りの31チームは商品販売で均等に共有しています）、チームの人気と相まって、機器の商品販売の繁栄に貢献しています。

以下の表は、メジャーリーグの最新の公開チーム評価に基づいた、米国のスポーツフランチャイズのトップ10（百万単位）を示しています。

トップ10チームUSAの価値観

ランク	装置	値	同盟
1	ダラスカウボーイズ	4,800.0	NFL
2	ニューイングランドペイトリオッツ	3,700.0	NFL
3	ニューヨークヤンキース	3,700.0	MLB
4	ニューヨークニックス	3,600.0	NBA
5	ニューヨークジャイアンツ	3,300.0	NFL
6	ロサンゼルスレイカーズ	3,300.0	NBA
7	ゴールデンステートウォリアーズ	3,100.0	NBA
8	ワシントンレッドスキンズ	3,100.0	NFL
9	サンフランシスコフォーティナイナーズ	3,050.0	NFL
10	ロサンゼルスラムズ	3,000.0	NFL

出典：フォーブス

最初に、米国の上位4つのスポーツリーグの経済性について説明し、次にスポーツチームの独自の評価に関する考慮事項、一般的な評価方法とスポーツチームへの適用、最後にポートランドトレイルブレイザーズの仮想的な評価分析について説明します。。この記事では、NFL、MLB、NBA、およびNHLでプロスポーツフランチャイズの評価を実施して得た洞察を強調し、適用しています。これらのスポーツチームの評価は、贈与税および相続税、訴訟、内部計画、および購入価格の割り当てを目的として作成されました。

プロスポーツフランチャイズの経済学

利益を最大化するという目標はどのビジネスとも一致しますが、プロスポーツチームの収益源と運営費は他の業界と比較して独特です。特定の財務情報、主にフォーブスチームの年次評価が報道機関で報告されています。ただし、この情報の正確性は不明であり、チームによって異議が唱えられることがあります。ただし、すべてのチームが非公開企業であるため、チームの詳細な監査済み財務諸表は利用できません。

私の経験によると（情報と一致している以前に通知）、メディア収入と正面玄関の領収書は、リーグのバランスを相殺するスポンサーシップ、商品、その他で総収入の大部分を占めています。主要なスポーツリーグの運営費は、選手の給与費用によって支配されています。これは、シーズンごとに大きく異なり、収益性（またはその欠如）に大きな影響を与える可能性があります。各リーグには、チーム間で収益を共有する方法があります。ただし、どのソースとそれらのソースのどれだけが共有されるかについての詳細は、リーグ間で異なります。

収入源

「スポーツの生中継は地球上で最も価値のあるコンテンツです」によるとサンタモニカを拠点とするテニスチャンネルのデジタルメディア責任者、アダムウェア。そのため、プロスポーツ番組のメディア権利収入は、新しい取引のたびに劇的に増加し続けています。スポーツファンはテレビで放映されるイベントをライブで視聴する傾向があり、通常は若く（望ましい広告人口統計）、放送局が他のコンテンツと比較して商用放送時間のプレミアムを請求できるため、スポーツメディアの権利率は上昇し続けています。メディア収入の主な源泉は、国および地方のテレビ契約であり、国および地方のラジオ、リーグ所有のスポーツネットワーク、およびメディアにも収入を提供するデジタルメディアがあります。

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下の表に示すように、ビッグ4リーグのそれぞれには、全国的なテレビ取引があり、チームにかなりの年間収益をもたらします。

リーグ別の全国テレビ権利料

同盟	平均総収入（数十億ドル）	年収（数十億ドル）	パートナー	利用規約
NFL	27.0	3.0	フォックス、NBC、CBS	2014-22
NFL	15.2	1.9	ESPN	2014-21
NFL	12.0	1.5	ディレクTV	2014-21
MLB	12.4	1.6	Fox、TBS、ESPN	2014-21
NBA	23.4	2.62.6	ESPN、TNT	2016-24
NHL	2.0	0.2	NBC / Comcast	2012-22

出典：フォーブス

現在の全国的なテレビ取引は本質的に長期的であり、予見可能な将来に重要な安定した収入源を提供します。主要なスポーツリーグのそれぞれは、チーム間で均等に全国テレビ収入を共有しています。

MLB、NBA、NHLチームにとって、最近の取引が一部のチームに重要な年間収入源を提供しているため、地元のテレビ収入はますます重要になっています。 NFLのローカルテレビ契約の対象となるのは、シーズン前のゲームのみです。 NBAでは、レイカーズとニックス受け取った昨シーズンのローカルメディアの収益は1億ドルを超えました。リーグの4つのチームだけがレイカーズから1億ドル相当の地元メディアの収入を受け取りました。この格差は、チームがプレーヤーに費やす能力と収益性に大きな影響を与える可能性があります。

近年、Amazon、Facebook、YouTube、Twitterなどのオルタナティブメディア企業が得られたプラットフォームで実行するさまざまなライブプロスポーツゲームパッケージの非独占的権利。これらのハイテク企業の料金は、同様の、またはおそらくより広い権利のために、今後数年間で増加すると予想されます。オルタナティブメディア企業は、そのような契約が期限切れになると、主要なテレビネットワークが伝統的に保有していたメディア権利の入札に参加できることが期待されています。オルタナティブメディア企業が現在の契約の満了時にメディアの権利の入札に関与した場合、リーグは今後の取引でメディア収益の記録的な増加を見ることができます。

国および地方のラジオ取引は、各リーグの追加の収入源ですが、国および地方のテレビの権利よりも大幅に少ないです。

コールオプションの値

チームゲートレシートからの収入は、チケットの価格と出席の関数です。チケットの価格は、地元の市場の人口統計に基づいてチームごとに異なります。出席は機器の性能に大きく依存しますが、一部の市場では、機器の性能が劣っていても高い出席を維持できます。以下の表は、フォーブスによって報告された最新シーズンの各リーグのゲート収益を示しています。

リーグ別のドア収入

同盟	ドア収入（数十億ドル）
NFL	2.2
MLB	2.7
NBA	1.6
NHL	1.6

出典：フォーブス

企業スポンサーの収益は、リーグおよびチームレベルから得られます。なので例 NBAは、地元のスポンサー収入の中で、チームが左胸に2.5 x2.5インチの広告が付いたジャージを着用できるようにします。オハイオ州アクロンを拠点とするグッドイヤーから1,000万ドル以上を受け取るクリーブランドキャバリアーズを含む9つのNBAチームが契約に署名しました。スポンサーシップの収益は、大不況の間でも、4大スポーツリーグで大きな成長を見せています。

プロスポーツスポンサーシップの展望の進化を示す図

リーグはまた、ジャージ、帽子、その他のチームブランドの商品を含むチーム商品の販売を通じて収入を受け取ります。最後に、ほとんどのチームは、命名権、スタジアムの看板/広告、豪華なスイート、駐車場、譲歩など、スタジアム関連の収益を受け取ります。各チームが受け取るこれらの収入源の部分は、スタジアムの所有権またはリース条件によって異なります。

要約すると、次の表は、昨シーズンの各リーグの総収入を示しています。

リーグ別の総収入

同盟	リーグ別の総収入（数十億ドル）
NFL	13.2
MLB	9.0
NBA	7.4
NHL	4.3

出典：フォーブス

主な費用

すべてのスポーツリーグの主な費用は、プレーヤーの費用です。各リーグのチームは、サラリーキャップまたは奢侈税のペナルティの対象となります。これは、デフォルトのしきい値を超えるチームの場合、キャップを介して直接、または金銭的ペナルティ（奢侈税の支払いなど）を介して間接的にプレーヤーの支出に影響します。次の表に示すように、各リーグのシーズンの最新のフォーブスレポートでは、総収益に占めるプレーヤーの支出の割合は約44％から51％でした。

リーグ別のプレーヤーの費用

同盟	プレイヤーの支出（数十億ドル）	収入からの％
NFL	6.2	47.3％
MLB	4.6	50.6％
NBA	3.3	44.3％
NHL	2.2	50.5％

出典：フォーブス

プロスポーツフランチャイズの追加費用には、設備（プレーヤーの給与と手当を除く）、マーケティングと公的および地域社会との関係、財政と管理、およびスタジアム関連の費用が含まれます。

リーグの収益性

リーグの営業収益性の見積もりは、フォーブスによって毎年報告されます。これは、利息、税金、減価償却および償却前の収益（EBITDA）として定義されます。さらに、フォーブス[州]（https://www.forbes.com/teams/cleveland-cavaliers/）は、「収益と営業利益は、2016-17シーズン[または最新の利用可能]およびNet ofSharedのものです。収入と砂の債務サービス」。下の表に示すように、NFLは、最新の報告されたシーズンに基づいて、4つの主要なスポーツリーグの中で最も収益性が高いです。

リーグ別の合計EBITDA

同盟	合計EBITDA （数十億ドル）	EBITDA マージン
NFL	3.2	24.7％
MLB	1.0	11.4％
NBA	1.5	21.0％
NHL	0.2	3.8％

出典：フォーブス

独自の評価に関する考慮事項

プロスポーツフランチャイズの評価には、ほとんどの従来のビジネス評価には存在しないいくつかの固有の要因を考慮する必要があります。プロスポーツフランチャイズは、チームが従来の評価方法に基づいて予想されるよりも高い価格で販売することが多い別個の市場を構成します。

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これの主な理由は、利用可能なチームの数が限られていること（米国では合計123のプロスポーツチーム）と億万長者の数が増えていることです（増加 ./20/forbes-2017-billionaires-list-meet-the-rich-people-on-the-planet/#2d8db0ed62ff）2017年には 13％増の2,043）。利用可能な資産の数が限られており、潜在的な購入者の数が増えていることを考えると、機器が販売可能である場合、潜在的な購入者間の競争は、一般に、ビジネスの基礎となる経済学に基づいて合理的に見えるかもしれないものを超える購入価格をもたらします。スポーツフランチャイズの購入者は、他の人が新しいスポーツカーを購入する可能性があるため、プロパティの魅力が認識された「自我」または「トロフィー」の価値に基づいている裕福な個人であることがよくあります。

通常、ビジネスバイヤーは、ターゲットビジネスの価値を決定するときに、予想される将来のキャッシュフローを考慮します。ただし、スポーツフランチャイズの所有者は、ある年から次の年への投資に対して現金分配の形で収益を受け取らないことが多く、代わりに将来のある時点でフランチャイズの売却を通じて収益を上げたいと考えています。プロのスポーツチームの所有者は、チームを買収する前に、企業から多大な富を蓄積してきました（参照グラフィック以下）、これにより、多くの季節に不採算の機器を操作できるようになります。

北米のスポーツオーナーの富を示すグラフ

団体交渉協定（CBA）は、米国のプロスポーツリーグにおける雇用者/従業員（または所有者/プレーヤー）の関係を規定します。 CBAの条件は、プレーヤー契約、チームの給与、および収益分配を通じて、スポーツフランチャイズの所有権の経済に影響を与えます。収益分配は、リーグ内の大小の市場チーム間の収入の分配のバランスをとるように設計されたシステムであり、チームに応じて収入または費用の要素になる可能性があります。今後のCBA交渉は、将来の経済（プレーヤーの参加と所有者の参加）に不確実性をもたらし、プレーヤーのストライキやロックアウトの形で作業が停止する可能性があります。ザ・テーブル以下は、各リーグでの最新の作業停止をまとめたものです。

同盟	仕事の停止最近	長さ	種類	ノート
NFL	2011年12月3日	136日	ロックアウト	キャンセルされたゲームはありません
MLB	1994年12月8日	232日	攻撃	1994年のタイブレーカー全体とワールドシリーズを含む938試合がキャンセルされました
NBA	2011年7月1日	160日	ロックアウト	324試合のレギュラーシーズンがキャンセルされました
NHL	2012年9月15日	119日	ロックアウト	526試合のレギュラーシーズンがキャンセルされました

プロスポーツフランチャイズの評価方法

一般的に受け入れられている評価アプローチには、通常、次のものが含まれます。

収入アプローチ、割引キャッシュフロー法、ここで、価値は、企業が残りの耐用年数を通じて生み出すと期待できるキャッシュフローに基づいて見積もられます。
市場アプローチ、同等の会社の方法そしてその先行取引方法ここで、実際の取引における為替価格と現在売りに出されている資産の売却価格に基づいて価値が見積もられます。
ザ・資産ベースのアプローチ、ここで、値はビジネスの推定純資産価値です（資産の公正市場価値から負債を差し引いたもの）。

各リーグにはプロスポーツチームの取引にかなり活発な市場があるため、前述の取引アプローチは、プロスポーツフランチャイズの評価に最も一般的に適用されます。このアプローチを適用すると、アナリストは、同様の資産に支払われた実際の価格を通じて購入者の期待を確認し、知覚された「自我」または「トロフィー」の価値をより適切に把握できます。プロスポーツチームの収益性は最小限であるか存在しない可能性があるため、評価分析では通常、収入の倍数が適用されます。各トランザクションの事実と状況が考慮され、対象機器用に選択された複数に影響を与えます。最も重要な要素には、一般に、取引時のCBAとメディア契約、最近署名された取引の経済性と満期時の新しい取引の期待の両方が含まれます。

ポートランドトレイルブレイザーズの仮想評価

例として、上記のトランザクション方法を使用して、ポートランドトレイルブレイザーズの仮想値を計算します。トレイルブレイザーズの価値を見積もるために、このセクションではまず、NBAの経済環境、最近のNBAチームの売上高、およびトレイルブレイザーズの背景を確認します。この架空の評価例では、公的に入手できる財務情報のみを使用しており、チームの実際の財務実績を反映していない可能性があることに注意してください。

NBAの経済環境

現在の経済環境を理解することは、最近の取引と現在の評価に対する期待を評価するためのコンテキストを提供するのに役立ちます。上記のように、リーグの経済に影響を与える最大の要因には、CBAとメディア契約が含まれます。

NBAは、2011年の161日間のロックアウト以来、産業の平和を経験しており、最終的には10年間のCBAになりました。 2011年のCBAには2017年に相互排除オプション（NBAと選手組合の間で共有されるオプトアウトオプション）がありましたが、当事者は除外日の前に新しいCBAの条件に合意し、現在署名されたCBAになりました。 2017年7月。重要な用語 2011 CBAから変更されていないため、現在のチーム評価を確認するための適切な取引を検討する場合、2011 CBAが署名された日付は、プレーヤーの費用、給与上限、贅沢税、共有収入に関するチームの現在の財務上の期待を示しています。。

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現在のCBAは主に所有者が2011年にオプトアウト条項を使用した2005年のCBAよりも所有者に優しいため、最終的にはロックアウトになります。現在のCBAのハイライトの一部（元々は2011年に署名され、2017年のCBAでは変更されていません）は次のとおりです。

現在のCBAの一部として、プレーヤーは残りのシーズン中にバスケットボール関連収入（BRI）の49％から51％を受け取り、2005年のCBAのBRIの57％から減少しました。
2005年のCBA以降、収益分配は3倍になり、小規模な市場チームに利益をもたらしています。
2005 CBAは、チームの最低給与をサラリーキャップの75％に設定します。これは、現在のCBAの残りのシーズンのサラリーキャップの90％に増加します。
奢侈税は2005年のCBAを下回ると最も懲罰的であり、チームの給与が奢侈税のしきい値を上回った$ 1.00ごとに$ 1.00を支払いました。ただし、各チームは、奢侈税の基準額を最大$ 4,999,999上回った$ 1.00ごとに$ 1.50を支払うことになります。さらに、これらの納税は増分であり、奢侈税のしきい値を500万ドル超えるごとに、1.75ドル、2.50ドル、3.25ドルなどのドル超過支払いに対して増加します。過去5シーズンのうち少なくとも4シーズンに奢侈税を支払うチームには、各増分で1.00ドル高い税金があります（2.50ドル、2.75ドル、3.50ドル、4.25ドルなど）。

NBAとESPN / TNTの間の最新の全国テレビ契約、発表 2014年10月、2016-17シーズンから始まり、2024-25シーズン中にチームに年間26億ドルを提供します。現在の全国テレビ契約は、以前の契約に比べて年間収益を約180％増加させました。契約が2014年10月に発表されたことを考えると、新しいテレビ契約への期待が2014年に完了した取引に影響を与えたと考えるのは不合理ではありません。これらの契約は交渉に何ヶ月もかかり、所有者は最新の状態に保たれているからです。交渉の状況について。チームオーナーの収益がこのように大幅に増加する一方で、全国テレビの収益はBRIの構成要素であり、CBAを通じてプレーヤーの支出が増加することに注意する必要があります。

NBAは、米国の4つの主要なプロスポーツリーグの中で最もグローバルであると見なされています。リーグは、中国のWebグループであるTencentとのWebキャスト契約の5年間の延長に署名しました。報告 7億ドル。 NBAコミッショナーのアダムシルバーは、「デジタルメディア企業は定義上グローバルであり、バスケットボールがフォローされている世界200カ国で彼らとビジネスを行う機会があります」と述べました。

最近のNBAトランザクション

今日の将来のNBAフランチャイズ購入者の経済的期待をよりよく把握するために、2011年のCBAと有効な最後の全国テレビ契約で終了した取引のみが、仮想評価分析で考慮されます。交渉の時点で期待が異なっていたとしたら、報告された収益を調整しました。 2014年から2017年までの4つのNBAフランチャイズ販売は、ヒューストンロケッツ、アトランタホークス、ロサンゼルスクリッパーズ、ミルウォーキーバックスでした。

2017年9月、ヒューストンの億万長者であるティルマンフェティッタは、ヒューストンロケッツを買収するために、多くの潜在的な購入者を上回りました。報告する 22億ドル。によると、この取引には、2016-17シーズンの2億9600万ドルの収益の7.4倍の収益が含まれていました。情報に基づくフォーブスによる。ロケッツは米国で4番目に大きな都市で運営されており、2016年の世帯収入の中央値は60,902ドルで、620万人というかなりの市場を提供しています。ヒューストン分類在宅介護では21位、前シーズンのエントリーレシートでは7位。ロケッツとヒューストンアストロズは、およその年間ローカルテレビ収入を共有しています 1億700万ドル ;チーム間のこの収入の分割は公に利用可能ではありません。ただし、収益がシーズンごとのゲーム数に基づいて比例的に分割されると仮定すると、ロケットは約3,600万ドルを受け取ります。チーム報告によると 2023年までトヨタから475万ドルの年間ネーミングライツ収入を受け取ります。

2014年にクリッパーズの入札に失敗した億万長者のトニー・レスラーは、アトランタホークスを買収しました。報告する 2015年4月の7億3000万ドル。この取引には、2014-15シーズンの収益1億4200万ドルの5.1倍の収益が含まれていました。フォーブス。ホークス分類 2014-15シーズンの在宅ケアで17位、エントリーレシートで20位。アトランタはNBAで11番目に大きな市場であり、人口は570万人、2016年の世帯収入の中央値は59,183ドルです。チームは、1999年に建設されたフィリップスアリーナの運営権を持っています。オランダのロイヤルフィリップスエレクトロニクスNVは、2019年まで年間925万ドルのネーミングライツ料金を支払います。情報に基づくチームが新しいローカルテレビ契約を交渉していたこと。これにより、平均年間収益が1,200万ドルから3,000万ドル以上に増加すると予想されます。ローカルTV契約の2014-15年の収益を調整すると、予想収益は1億6000万ドルに増加し、4.6倍の収益を意味します。

前所有者のドナルド・スターリングが関与した訴訟に続いて、スティーブ・バルマーはロサンゼルスクリッパーズを買収しました。報告する 2014年8月に20億ドル。この取引には、2013-14シーズンの収益1億4600万ドルの13.7倍の収益が含まれていました。フォーブス。クリッパーズ分類 2013-14シーズンの在宅ケアで7位、エントリーレシートで11位。クリッパーズはレイカーズとともに、NBAで3番目に大きな市場を共有しており、人口は1,310万人、2016年の世帯収入の中央値は62,216ドルです。チームは、レイカーズとともに、ステープルズセンターとシェア Staples、Inc。との永続的なネーミングライツ契約で、年間580万ドルを支払います。クリッパーズの販売は、国および地方のテレビ契約が更新された期間に発生しました。ザ・期待全国テレビ契約は少なくとも年間9億3000万ドルを2倍にするというものでした。地元のテレビ契約は期待される年間平均2000万ドルから7500万ドルに増加します。テレビ契約の予想に合わせて2013-14年の収益を調整すると、予想収益は2億3,200万ドルに増加し、8.6倍の収益を意味します。

2014年4月、ヘッジファンドマネージャーのウェスリーエデンズとマークラスリーがミルウォーキーバックスを買収しました。報告する 5億5000万ドル。この取引には、2013-14シーズンの収益1億1,000万ドルの5倍の収益が含まれていました。フォーブス。バックスランキング在宅介護では30位でしたが、2013-14シーズンのエントリーレシートでは11位でした。ミルウォーキーはNBAで26番目に大きな市場であり、人口は160万人、2016年の世帯収入の中央値は55,625ドルです。買収時に締結されたアリーナリース契約に基づき、チームは家賃を支払いませんでしたが、報告によるとスイート、商品、および譲歩からの収益のごく一部しか受け取りませんでした。ブラッドリーセンターは1988年にオープンし、リーグで最も古いものの1つですが、新しい所有者は彼らは予想したチームの経済性を改善する新しい分野が構築されています。次の全国テレビ契約に関する期待は、クリッパーズ買収時の期待と一致していました。さらに、小規模な市場チームとして、バックスは収益分配の増加からより高いリターンを期待していました。 2013-14年の収入を全国テレビ契約の期待に合わせると、期待収入は1億4,100万ドルに増加し、3.9倍の収入を意味します。

ポートランドトレイルブレイザーズ基金

ポール・アレン獲得しましたトレイルブレイザーズは1998年に約7000万ドルでした。チームを買収して以来、トレイルブレイザーズは公開 0.561レギュラーシーズンの勝率で、プレーオフに22回出場しています。で努力 2016-17シーズン中に4000万ドルの奢侈税の支払いを減らすために、チームはアレンクラブと彼の1930万ドルの給与をネッツに交換しました。トレイルブレイザーズは、チームの収入を考えると、損失を出さずにサポートすることができないNBAのプレーヤーによる6番目に高い支出を持っていました。

トレイルブレイザーズとして分類 2016-17シーズンの在宅ケアで9位、入場レシートで16位。ポートランドはNBAで21番目に大きな市場であり、人口は210万人、2016年の世帯収入の中央値は62,772ドルです。チームは1995年に建てられたCentroModaでプレーしますが、最近改装済み。これら更新豪華なスイート/クラブの座席、譲歩、およびスタジアムの広告からの収益はおそらく改善されました。 Trail Blazersは、Comcast SportsNet Northwestと4年間の延長に署名しました。これは、2017-18シーズンに始まり、2020-21まで続きます。金銭的条件は明らかにされていないが、事前の合意によりチームはシーズンごとに1200万ドルを支払った。キャバリエは地元のテレビ契約に署名しました伝えられるところによるとチームに年間3500万ドルから3800万ドルを支払い、2020-21シーズンにまたがり、同等の規模の市場でプレーします。これを考えると、トレイルブレイザーズのローカルテレビの収益が以前の取引の少なくとも2倍になったと考えるのは不合理ではありません。 2013年、ModaHealthは10年間のネーミングライツ契約に4000万ドルを支払いました。

ポートランドトレイルブレイザーズの評価

トレイルブレイザーズの推定値は、各取引の事実と状況（取得時）を考慮し、選択した倍数に影響を与える前述の取引方法を適用することによって決定されます。次の表には、前のトランザクションで購入したチームとトレイルブレイザーを比較するためのメトリックが含まれています。

装置	フォーブスによると2016-17年（10億ドル）収入から	レシートドア	経費	EBITDA	EBITDA マージン	年収テレビ会場	年次言及権利収入
ヒューストンロケッツ	296.0	74.0	108.0	95.0	32.1％	36.0	4.8
アトランタホークス	209.0	27.0	119.0	22.0	10.5％	30.0	9.3
ロサンゼルスクリッパーズ	257.0	67.0	137.0	35.0	13.6％	55.0	2.9
ミルウォーキーバックス	179.0	28.0	109.0	20.0	11.2％	該当なし	1.0

ポートランドトレイルブレイザーズ	223.0	47.0	128.0	25.0	11.2％	該当なし	4.0 4.0

出典：フォーブス

装置	の人口大都市圏	からの収入 Meian Household	の数チャンピオンシップ	シェア市場	年砂	リニューアル予定
ヒューストンロケッツ	6.3	60,902.0	2	番号	2003年	番号
アトランタホークス	5.7	59,183.0	1	番号	1999年	番号
ロサンゼルスクリッパーズ	13.1	62,216.0	0	はい	1999年	番号
ミルウォーキーバックス	1.6	55,625.0	1	番号	1998年	はい

ポートランドトレイルブレイザーズ	2.4	62,772.0	1	番号	19 95	はい

出典：フォーブス

ローカルマッチでの出席分類

装置	2012-13	2013-14	2014-15	2015-16	2016-17	5年間の平均
ヒューストンロケッツ	18	13	14	15	21	16.2
アトランタホークス	26	28	17	22	26	23.8
ロサンゼルスクリッパーズ	6	7	9	10	10	8.4
ミルウォーキーバックス	27	30	27	26	27	27.4

ポートランドトレイルブレイザーズ	4	5	8	8	9	6.8

出典：フォーブス

容量％

装置	2012-13	2013-14	2014-15	2015-16	2016-17	5年間の平均
ヒューストンロケッツ	92.4％	100.4％	101.0％	99.7％	94.1％	97.5％
アトランタホークス	80.8％	76.6％	93.0％	89.9％	85.2％	85.1％
ロサンゼルスクリッパーズ	100.9％	100.8％	100.6％	100.7％	100.1％	100.6％
ミルウォーキーバックス	80.3％	72.1％	79.6％	81.0％	84.6％	79.5％

ポートランドトレイルブレイザーズ	95.4％	95.0％	94.0％	99.6％	99.4％	96.7％

出典：フォーブス

人口に基づくと、ポートランドはバックスに匹敵しますが、世帯収入の中央値に基づくと、ロサンゼルスと一貫してランク付けされています。トレイルブレイザーズは、2016-17シーズンの総収益に基づいて3番目にランク付けされています。前述のトランザクションアプローチでは、予測されるキャッシュフローを通じて収益性を明示的に考慮していませんが、複数の収益を選択するプロセスで考慮する必要があります。上記のように、トレイルブレイザーズはリーグで6番目に高いプレーヤー支出を持っています。プレイヤーの最大の出費は、給与コストだけでなく、奢侈税制度を通じて支払われる罰金にもあります。その結果、チームは、リーグの平均利益よりも約9％少ない営業利益を報告しました。今後のシーズンでは、プレーヤーの契約が期限切れになり、プレーヤーの費用が削減されるため、トレイルブレイザーズの収益性がリーグの平均収益性である約20％に戻ることを期待するのは不合理ではありません。これは、ロケットとホークスの平均収益性にも近いものです。。

前の各トランザクションの前の説明に基づいて、次の表は、調整された暗黙の収入の倍数を使用したトランザクションの要約を示しています。

装置	買った	（数十億ドル）価格	前シーズン所得	の調整所得	エントリタイト	関与複数
ヒューストンロケッツ	2017年	2,200.0	296.0	0.0	296.0	7.4
アトランタホークス	2015年	730.0	142.0	18.0	160.0	4.6
ロサンゼルスクリッパーズ	2014年	2,000.0	146.0	86.0	232.0	8.6
ミルウォーキーバックス	2014年	550.0	110.0	31.0	141.0	3.9

結論を出す考え

この記事で述べたように、最も一般的に適用される評価方法は先行取引方法であり、対象機器の倍数を選択する際には、先行する各取引の事実と状況を考慮に入れる必要があります。この記事はプロスポーツチームの最も一般的な評価方法に焦点を当てていますが、サラリーキャップ/収入分配の義務とチームの地域の市場要因に応じて、プラスのキャッシュフローを達成でき、評価分析に収入アプローチを適用することもできます。ただし、プロスポーツフランチャイズの価値は、これらの「トロフィー」資産を所有するために多額の収入を支払うのに十分な金持ちの人々の意欲と可用性に引き続き依存します。

開示：記事で表明された意見は、純粋に著者の意見です。著者は、このレポートで特定の推奨事項または見解を表明することと引き換えに、直接的または間接的な報酬を受け取っておらず、受け取ることもありません。調査は投資アドバイスとして使用または考慮されるべきではありません。