財務プロセス

ラテンアメリカM＆Aのベストプラクティス

エグゼクティブサマリー

ラテンアメリカでの買収を評価する際の難しさ

正確な情報へのアクセスは課題です。 情報アクセスの進歩にもかかわらず、透明性は限られたままであり、断片化された情報が意思決定を困難にしています。一般的に言えば、ラテンアメリカのすべてで、不動産のタイトルは公開されていますが、可用性が問題であり、企業の公的信用格付けを取得するのは簡単ではなく、企業のアカウントも取得するのが問題であり、許可、セクター別の販売など、その他の困難がたくさんあります、労働、ビジネス環境など。
激しい官僚主義は効率を低下させる可能性があります。 プロセス、ガバナンス、および制御は手動で非効率的である可能性があり、買収の進行を遅らせ、顧客を落胆させたり、対象企業の従業員の士気を低下させたりする可能性があります。のためますます厳しくなる腐敗防止規制、公務員はこれらの複雑な法律に違反することを恐れているため、政府の意思決定は長引く可能性があります。同様に、官僚的形式主義と政府の要件への準拠悪名高い負担です。によると TMFグループが実施した最近のグローバル調査、ブラジルは、90以上の税金、関税、拠出金に加えて、南北アメリカで最も財政的に複雑な管轄区域であり、世界で2番目に評価されました。 SPEDによる積極的な連邦税の執行、そのデジタル簿記システム。
言語と文化の違い。 買収対象の従業員と、デューデリジェンスまたは買収事業の運営のためにラテンアメリカの会社に派遣された外国人マネージャーとの間の翻訳では、多くのことが失われる可能性があります。文化の違いが予期せぬ障害となる可能性があるため、買収後の移行期間は、特に買収した事業が以前は家族経営であった場合、デリケートな時期になります。

ラテンアメリカのM＆Aを評価する際の特別な考慮事項

リスクプレミアムを組み込むことを検討してください。 ラテンアメリカで利用されている評価方法は、特定の国の不確実性を反映するために、評価に国のリスクプレミアムを組み込む場合があります。いつ割引率増加すると、計算された取得価格は減少します。 DCF割引率は、カントリーリスク、契約執行の履歴、税率の変更、法的安定性などの項目に基づいて引き上げられる可能性があります。
デューデリジェンス–会計および財務。 監査済み財務諸表に注意してください。現地で監査された財務諸表は信頼できない可能性があるため、検証する必要があります。取引が基本対価と運転資本対価の合計として構成されている場合は、財務諸表で適切に規定されていない運転資本から価値のない項目を除外します。そして最後に、現地通貨を米ドルに変換でき、資金を海外に簡単に送金できることを確認してください。転換または海外送金が不可能な場合、投資が失われる可能性があります。
デューデリジェンス–税金。 税率が絶えず変更されているかどうか、税法の控除が税務当局によって受け入れられているかどうか、当局が税額控除を効果的に払い戻すかどうか、税務監査リスクが企業口座に反映されているかどうか、配当の返還が考慮されているかどうかを常に考慮してください。
デューデリジェンス–人事。 国と買収した会社における労働組合の交渉力の影響を理解することは重要です。場合によっては、労働組合は非常に強力であるため、ストライキで会社を麻痺させたり、単に会社のリーダーシップの生活を困難にしたりして、事業を危険にさらします。また、給与が現地通貨に対する外国為替の米ドル変動に自動的に調整されるかどうか、および給与が現地通貨で支払われるか米ドルで支払われるかを決定することも重要です。ターゲット企業の収益が米ドルに基づいている場合、現地の給与を米ドルに関連付けることは理にかなっています。そうでない場合は、現地通貨が望ましいです。
デューデリジェンス–法務。 贈収賄および汚職防止の調査、パートナー間のコーポレートガバナンス、契約の外国為替変動、顧客契約の執行可能性、買収国と買収国間の二国間投資協定の可能性、および可能であれば裁判所での訴訟の回避を常に考慮してください。

統合計画

効果的な統合計画できるだけ早く確立する必要があります。デューデリジェンスと統合アクションは同時に準備できます。実際、デューデリジェンスプロセスに参加している専門家が統合計画を実施している専門家でもあることが理想的です。効果的な統合計画には、ITの統合と主要な価値の源泉の特定から、1つの企業文化の選択と育成、リーダーシップの慎重な選択まで、すべてが含まれます。理想的には、新しい経営陣には、地元の文化と言語を理解し、レガシー従業員の士気を維持できる人が含まれます。

ラテンアメリカのM＆Aのベストプラクティスが重要である理由

ラテンアメリカは素晴らしい投資機会を誇っています魅力的なリスクレベル、国内市場よりも高いリターン、および大規模な人口ベースへのアクセス収入の増加。
外国人投資家は、母国での投資機会が不足しているため、ラテンアメリカでの取引をもはや追求していません。現在、それは地域が理由です。経験している急速な消費者の成長、都市化、デジタル化。実際、MSCI新興市場指数で測定されたラテンアメリカの投資からのリターンはロングアウトパフォームリターン全体として新興市場から。
ただし、ラテンアメリカの買収には特別な注意が必要であり、この地域に特有の多くの困難が伴います。

前書き

ラテンアメリカは素晴らしい投資機会を誇っています魅力的なリスクレベル、国内市場よりも高いリターン、および大規模な人口ベースへのアクセス収入の増加。外国人投資家は、母国での投資機会が不足しているため、ラテンアメリカでの取引をもはや追求していません。現在、それは地域が理由です。経験している急速な消費者の成長、都市化、デジタル化。実際、MSCI新興市場指数で測定されたラテンアメリカの投資からのリターンはロングアウトパフォームリターン全体として新興市場から。ただし、ラテンアメリカの買収には特別な注意が必要であり、この地域に特有の多くの困難が伴います。

この記事では、ラテンアメリカの石油とガスに関する15年以上の私自身の経験から収集した洞察を提供します。 M＆A 。買収は平均2億5000万ドルの価値があり、ペルー、ブラジル、グアテマラ、ベネズエラ、エクアドルからトリニダード、メキシコ、コロンビアに至るまでの国々に拠点を置いていました。以下に、ラテンアメリカへの投資を検討している外国の買収者のための実用的なヒントを示します。この記事を読むことで、読者が潜在的なミスステップを防止またはナビゲートするのに役立つことを願っています。

ラテンアメリカでの買収を評価する際の難しさ

正確な情報へのアクセス、官僚主義、文化の違いなど、地域内で遭遇する可能性のあるいくつかの問題から始めましょう。これらの問題の多くは、ラテンアメリカがまだ新興市場であり、関連する問題国家統治、社会の不安定性、および次のような財政危機のリスクを伴う 1980年代のラテンアメリカの債務危機。

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正確な情報へのアクセスは課題です

近年、ラテンアメリカ地域は、情報アクセスの制定を含む情報アクセスに関して進歩を遂げてきました。情報公開法（FOIA）でラテンアメリカ諸国の65％。 FOIAが制定されて以来、各国は情報要求を管理するためのインフラストラクチャも構築しており、そのモデルとしてメキシコとチリの電子プラットフォームが使用されています。メキシコのプラットフォームInfomexを使用すると、市民はこの1つのプラットフォームを介して連邦および地方の機関に情報を要求できます。

ただし、情報の断片化により意思決定が困難になるため、透明性は限られたままです。一般的に言って、ラテンアメリカのすべてで、不動産のタイトルは公開されていますが、可用性が問題であり、企業の公的信用格付けを取得するのは簡単ではなく、土地や許可、セクター別の売上、労働、ビジネス環境など。

激しい官僚主義は効率を低下させる可能性がある

プロセス、ガバナンス、および制御は手動で非効率的である可能性があり、買収の進行を遅らせ、顧客を落胆させたり、対象企業の従業員の士気を低下させたりする可能性があります。たとえば、政府の公式な対応や公務員との交渉は、進歩を加速する政治的意思がない場合、引きずられる可能性があります。のためますます厳しくなる腐敗防止規制、公務員はこれらの複雑な法律に違反することを恐れているため、政府の意思決定は長引く可能性があります。

かつて、エクアドルで、私は国営石油会社ペトロアマゾナスとの新しいライセンス契約を結ぶことを目指している会社の代表を務めました。しかし、最も単純な条項（支払い条件、サービス単価など）でさえ合意できませんでした。公務員は、最小限の詳細に同意するリスクを冒すことに強い躊躇を示しました。この不本意は、最終的にはペトロアマゾナスとの契約が締結されておらず、石油生産の予想される増加が達成されなかったことを意味しました。以下は世界銀行グループのチャート関連する規制を遵守しながら、国での運営とビジネスの比較的容易さを示します。

国別のフロンティアスコアまたは経済規制慣行ベンチマークまでの距離を示すグラフ

同様に、官僚的形式主義と政府の要件への準拠悪名高い負担です特に、税金、法的事項、許可、および環境規制が関係する場合。コンプライアンスの問題により、運用が停止する場合もあります。かつて、私が代表していた石油会社が、ペルーの15の環境規制当局からの承認を必要としたため、3年以上にわたって掘削の開始が遅れた経験があったときにペルーで苦しみました。これらのコンプライアンス要件は確かに安全性と持続可能性を向上させますが、柔軟性がなく、ナビゲートするのが難しいことがよくあります。によると TMFグループが実施した最近のグローバル調査、ブラジルは、90以上の税金、関税、さまざまな連邦税、州税、地方税に基づく拠出金に加えて、南北アメリカで最も財政的に複雑な管轄区域であり、世界で2番目に評価されました。 SPEDによる積極的な連邦税の執行、そのデジタル簿記システム。同様に、コロンビアは南北アメリカで2番目に複雑で、世界で6番目にランク付けされています。コロンビアの 2016年の最新の税制改革配当に対する新しい源泉徴収税を導入し、法人税率を引き上げ、平等のための所得税を廃止し、脱税と租税回避を防ぐための新しい措置を追加しました。コロンビアのGAAPもIFRSに移行しましたが、これも複雑さを増しています。

言語と文化の違い

買収対象の従業員と、デューデリジェンスまたは買収事業の運営のためにラテンアメリカの会社に派遣された外国人マネージャーとの間の翻訳では、多くのことが失われる可能性があります。たとえば、グアテマラでは、米国本部から派遣されたゼネラルマネージャーが深刻な誤解の問題を永続させ、最終的に元の法定代理人を解雇しました。元法定代理人は、買収した会社に対して数百万ドルの訴訟請求を行うことになり、その後3年間は事業を危険にさらしました。私はグアテマラの子会社の法定代理人に任命され、前の法定代理人と請求総額の1％で友好的な和解に達することにより、これらの請求を解決することができました。文化の違いが予期せぬ障害となる可能性があるため、買収後の移行期間は、特に買収した事業が以前は家族経営であった場合、デリケートな時期になります。

ラテンアメリカのM＆Aを評価する際の特別な考慮事項

評価では、リスクプレミアムを組み込むことを検討してください

DCF、売上高の倍数、EBITDAの倍数など、ラテンアメリカのM＆Aで利用される評価方法では、特定の国の不確実性を反映するために、評価に国のリスクプレミアムを組み込む必要がある場合があります。いつ割引率増加すると、計算された取得価格は減少します。地域内のさまざまな国には固有の属性があり、それに応じて関連する割引率を調整する必要があることに注意することが重要です。

DCF割引率は、カントリーリスク、契約執行の履歴、税率の変更、法的安定性などの項目に基づいて引き上げられる可能性があります。その国のリスク認識が対象国のより高いリターンよりも重要であり、買い手がラテンアメリカの買収にペナルティを科すことに反対することを決定する可能性があります。したがって、評価の専門家がチェックリストを作成し、入国のリスクとプラスの競争優位性の各パラメータに重みを付け、国内市場と比較してラテンアメリカの買収に全体的な割引/プレミアムを割り当てることをお勧めします。この評価の入力は、最終的な割引/プレミアムを決定するために、それぞれの機能（運用、財務、税など）の専門家から導き出す必要があります。全体的なリスク認識と調整済みDCF割引率の最終決定にも、強力な管理サポートが必要です。ラテンアメリカに投資する際の最大の懸念は、以下に示されています。最近の世界経済フォーラムの調査。ただし、もちろん、ラテンアメリカの国々にはそれぞれ独自の特異性があり、リスクは国ごとに評価する必要があります。

ラテンアメリカでビジネスを行う上で最も懸念されるリスクを示す表

たとえば、私たちはかつてペルーを買収の対象国として評価していました。親会社は、10％の基本金利を使用して、目標取得によって生成される将来のキャッシュフローを割り引いており、政情不安が2％増加し、契約の執行不能性が1％増加しました。自国での買収に関しては、13％の割引率です。税率変更のリスクは2.5％増加し、ペルーでの業務管理の難しさは2％増加し、18％の割引率が得られました。しかし、買収企業の経営陣は、ペルー市場の高い成長見通しは、9％の割引率の引き下げに値すると評価しました。したがって、適用される買収の最終的な割引率は8.5％になります。

安全なパスワードを設計するときにWebサイトによって発行される最も一般的なガイドラインのいくつかは次のとおりです。

異なる対象国の買収に合わせて調整された売上高の倍数とEBITDAの倍数は、同じロジックに従ってDCF割引率を調整できます。次のグラフでは、ペルーの買収における最終的なDCF割引率を、各パラメーターのリスクとプレミアムに分類しています。

ペルーの買収の割引キャッシュフロー率を視覚化した棒グラフ

適当な注意

デューデリジェンスプロセスの主要な領域は、会計と財務、税金、運用、人事、および法的考慮事項を含めて、以下に要約されています。

会計と財務

ラテンアメリカのデューデリジェンスM＆Aは、米国または西ヨーロッパでの取引に関してリスクが高いことを考慮する必要があります。この分野でのいくつかの注意点をリストします。

監査済み財務諸表に注意してください。 私の経験では、現地で監査された財務諸表は信頼できない可能性があり、検証する必要があります。多くの場合、財務諸表に規定されていない調整があります。これは、対象会社にとって実質的に重要であり、最終的な買収価格において重要である可能性があります。私が関わった買収で、外部監査人は、対象会社の運転資本が370万ドルであると判断しました。しかし、デューデリジェンスが実施されたとき、記録されていない短期負債が欠落していたため、運転資本はマイナス1,050万ドルであるはずであることが判明しました。幸いなことに、検証により、買収価格を1,420万ドル以上正しく引き下げました。外部監査人と協力するときは、組織内に、またはラテンアメリカに以前に触れた経験のある、彼らの仕事を効果的に伝達および監督できるリーダーがいることを確認してください。財務諸表が外部監査人によって監査されている場合でも、外部監査人のリスク認識は買収目的で事業を評価する際のリスク認識とは完全に異なるため、すべての数値を検証することをお勧めします。
取引が基本対価と運転資本対価の合計として構成されている場合は、財務諸表で適切に規定されていない運転資本から価値のない項目を除外します。短期資産が過大評価され、短期負債が過小評価される可能性が非常に高く、どちらも最終的な買収価格に大きな影響を与えます。運転資金の独自の評価を実行することを自分自身に任せてください。外部監査人による監査済み運転資本が完全に信頼できると想定しないでください。
自分自身または外部のアドバイザーと一緒に完全な会計監査を実施します。 エネルギー部門に入ると、廃炉費用が完全に発生しなかったというケースに遭遇しました。その結果、取得額は本来の価値を1億ドル下回りました。合弁事業（JV）の別の例では、対象会社の会計記録は、実際にはまだ係争中であり、貸借対照表に記録されるべきではなかった項目についてJVパートナーに請求することを示していました。買収プロセスは機密情報であるため、最終的な締結の前に、売買契約に保護を書き込む必要があります。
現地通貨を米ドルに換算でき、資金を海外に簡単に送金できることを確認してください。 ラテンアメリカ諸国のほとんどは無料の兌換性現地通貨の;ただし、場合によっては、資金を海外で利用できるようにすることが困難であるか、特定の国では、海外への送金に追加の税金が適用されます。たとえば、エクアドルでは、オフショアでの支払いに5％の税金がかかります。変換またはオフショア送金が不可能な場合、投資が失われる可能性があり、投資することはお勧めできません。

税金

ラテンアメリカは、非常に面倒な課税と税務手続きのある地域です。同じ課税ベースで複数の税法が重複することにより、高度な複雑さが生じる可能性があります。ラテンアメリカに参入するバイヤーの税務リスクは複数の原因による可能性があるため、次の質問を検討する必要があります。

税率は常に変更されていますか？ 当然のことながら、税率の変更が予想され、安定していることが望ましいですが、変更される可能性がある場合は、これを考慮して評価取得モデルに割引を組み込むことをお勧めします。ポリシーの大幅な変更が発生することは珍しくありません。2007年には、ウルグアイの税制改革が導入されました 0から30％の範囲の率の労働所得に対する累進課税および12％の資本所得に対する定額税。 2008年、エクアドル政府は個人所得税の累進課税を高めることを目的とした税制改革。
税法の控除は税務当局によって受け入れられますか？会社の資金調達構造と利子の控除は受け入れられますか？ 多くの国では、税法は控除を示しており、税務監査が到着したときに、税控除が税務当局によって完全に受け入れられていません。エクアドルでは、子会社への法人向けローンの利息の非控除がその一例です。このような場合は、ターゲットの買収評価モデルにおける財務上の影響を考慮してください。
税務当局は、以下を含む税額控除を効果的に払い戻すか バット または法人所得税額控除？ 税法と実際に起こっていることとの間にギャップがあるかもしれません。その国に税額控除を払い戻さないという評判または歴史がある場合は、買収評価モデルに組み込むことを検討できます。
すべての税務監査リスクは企業会計に反映されていますか？ 一部の企業は、税務当局からの注目を集めることを避けるために、企業会計に納税義務監査リスクを含めないことを決定しています。
配当本国送還税は考慮されていますか？ 配当金の本国送還オフショア子会社から母国の親会社への収益の還元です。ザ・源泉徴収税現地で配当金が支払われるときに配当金の本国送金に適用されると、隠れたコストが発生し、投資の純収益性が大幅に低下する可能性があります。理想的な状況は、投資先の国との二重課税を回避するために租税条約が締結されている国で親会社の管轄区域を見つけることです。このようにして、源泉徴収税を回避できます。あるいは、自国は現地で適用される源泉徴収税の税額控除を使用することができます。
処分の場合の最適な出口戦略を定義しましたか？ 買収にオフショア車両を使用することの税務上の影響を考慮して、またはVAT相当の適用税が出口で課されるかどうかを考慮して、常に最悪のシナリオを計画してください。
国内に他の会社がある場合、連結納税を使用できますか？ ある子会社の利益は、現地国の別の子会社の損失と組み合わせることができます。これにより、国内の買収者の世界的な税負担を軽減できます。また、取得価格を上げる可能性があります。現地ですでに発生した税務上の損失を利用できる場合、買収者は入札する準備ができています。
資産取引と株式取引のどちらが税務上有利ですか？ 資産取引として構成されている場合は、その国で資産価値を減価償却目的に使用できるかどうかを評価します。資産の減価償却における法人所得税のシールドから得られる節約は、買収企業が支払う準備ができている買収価格を大幅に変える可能性があります。同様の概念がのれんにも当てはまります。

税務リスクの軽減

購入者の税務リスクを軽減するためのいくつかのアクションには、時効が終了するまで、エスクローアカウントを使用して、取得日以降に発生した費用を販売者に渡すか、単にリスクを取得価格に織り込む保証が含まれます。別のオプションは、売り手が買収された会社の既存の納税義務に対して責任を負うようにすることです。私が参加したケースの50％以上に当てはまるこれらの状況では、レガシー納税義務は15年以上続く可能性があります。反対に、あなたが売り手である場合は、価格を下げて、潜在的に長続きする問題を取り除きたいと思うかもしれません。

エクアドルで、私はかつてM＆A協定が、過去のすべての納税義務が20年間売り手に帰属することを示しているのを目撃しました。売り手は最終的にエクアドルを離れ、この20年間にエクアドルの税法の進展との接触を失い、地元の弁護士に税法廷の手続きを任せました。 20年間法廷で控訴を管理するための管理上の負担にとどまるよりも、買収価格を下げる方が簡単で費用もかからなかったでしょう。

一般的に、少なくとも2人の異なる外部税理士に相談することは役に立ちます。たとえば、エクアドルとグアテマラでは、の控除可能性についてあまり明確ではありません現地子会社のホームオフィス融資に関連する利害関係または、外貨で融資を行う場合のホームオフィス融資の未実現為替差。地方税法は明確ではありませんでしたが、税務監査人は潜在的な納税義務が莫大であると特定することができました。特にデリケートな、または複雑な税務問題については、3人の外部税理士に助言を求めました。

人事と労働

労働関連の問題に関しては、考慮すべきいくつかの要因があります。一つには、国内および買収した企業における労働組合の交渉力の影響を理解することが重要です。場合によっては、労働組合は非常に強力であるため、ストライキで会社を麻痺させたり、単に会社のリーダーシップの生活を困難にしたりして、事業を危険にさらします。また、給与が現地通貨に対する外国為替の米ドル変動に自動的に調整されるかどうか、および給与が現地通貨で支払われるのか米ドルで支払われるのかを判断することも重要です。ターゲット企業の収益が米ドルに基づいている場合、現地の給与を米ドルに関連付けることは理にかなっています。そうでない場合は、現地通貨が望ましいです。ただし、ペルーでは、PENが高く評価されていたため、給与が元々米ドルで、PEN現地通貨に変更されたケースがありましたが、収益は米ドルに基づいていました。これは、会社の総給与コストの20％（つまり、1,000万ドル以上）の米ドルに対するPENの外国為替高騰による損失につながりました。

法的

政情不安と規制、法律、コンプライアンスの問題の変化により、ラテンアメリカでのビジネスのM＆Aは簡単に複雑になる可能性があります。考慮すべき具体的なポイントは次のとおりです。

anglejsのディレクティブとは

賄賂と腐敗防止 ラテンアメリカではデリケートなテーマです。 ほとんどの場合、監査から何も発生しませんが、残りのインスタンスは買収全体を危険にさらしたり、親会社の評判のペナルティや汚染につながる可能性があります。すべての受益者を含む、売り手の完全な所有権と管理についてデューデリジェンスを実施する必要があります。主要な顧客とサードパーティの中間体も特定し、それらと政府関係者との関係についてデューデリジェンスを実施する必要があります。過去または現在進行中の民事、刑事、および規制事項の完全な開示を常に要求してください。によるトランスペアレンシーインターナショナルの2017年の調査ラテンアメリカとカリブ海の20か国の22,000人を超える市民のうち、ベネズエラ、チリ、ペルーの市民は、自国で汚職が増加していると最も信じていました。
パートナー間のコーポレートガバナンス 。パートナーシップや合弁事業の場合、パートナーからの請求が財務諸表で適切に提供されていない可能性があり、契約の収益性がこの点に依存する可能性があるため、すべての会議議事録を分析および精査します。私が関わったブラジルの取引では、合弁事業のパートナーが破産し、他のパートナーは赤字契約のすべての責任に直面しなければなりませんでした。
契約における外国為替変動 。契約が現地通貨建ての場合は、切り下げの場合に、為替レートの変動をクライアントが負担するコストとしてクライアントに渡すことができることを確認してください。規制対象セクターに政府の規制がある場合は、クライアントに適用される料金と価格を変更する柔軟性があることを確認してください。
クライアント契約は強制力がありますか？ 契約の執行可能性は考慮すべき重要な問題ですが、ほとんどの場合、それは問題ではないはずです。ただし、契約がクライアントとして政府とのものである場合、これは重要な考慮事項です。たとえ法的に契約が執行可能であっても、実際には執行可能性は難しい場合があります。この場合、買収の評価に割引を適用する必要があります。場合によっては、ユーティリティスペースでの契約を実施することも難しい場合があります。
ありますか 二国間投資協定 （BIT）取得国と取得国の間？ ビットは、お互いの国への外国投資のための「道路のルール」を設定する2つの国間の合意であり、すでに実施されているものとの取引がより簡単です。ただし、収用の場合は、国際投資紛争解決センター（ICSID）、世界銀行の仲裁裁判所、またはその他の国際裁判所を活用できます。私の経験では、ICSID保護は有益な契約上の包含ですが、実際には、それ以降の最後の手段と見なす必要があります。国際仲裁紛争は8年間続く可能性があります以上。
あなたの取引はオンショアまたはオフショアの構造に従いますか？ アンオフショア構造買収した会社の株式が国外で保有されている場合を指します。たとえば、コロンビアで資産を投資または取得しようとしている英国の会社を例にとると、会社の株式は、（たとえば）米国のデラウェア州の法人にあります。デラウェア州の会社の株式は英国の会社が保有し、コロンビアの資産はデラウェア州の会社の支店の一部になります。ただし、陸上構造では、コロンビアの会社の株式は、コロンビアに所在し、登録されている会社に配置され、コロンビアの会社の株式は英国の親会社が所有します。法的な観点から、オフショア事業体は外国投資に対して絶対的な保護を提供する国に位置しているため、オフショア構造は会社の株式所有権に関してより強力な保護を提供します。最終的な決定は、オンショアおよびオフショア構造の税務上の影響によって異なります。
現地の法律は通常、解釈の対象となるか、他の法律と矛盾します。 政府および裁判所の解釈は、会社の法律顧問の解釈とは大きく異なる場合があります。疑わしい場合は、外部の法律顧問の2番目または3番目の意見が必要です。たとえば、エクアドルの会社間ローンの支払利息の法人税目的の税控除、またはグアテマラの金融施設の未実現外国為替損失の法人税目的の税控除を考えてみましょう。地元の顧問はこれらの税控除の可能性を確信していましたが、残念ながら、税務当局によると税控除の対象にはなりませんでした。
可能であれば、地方裁判所での訴訟は避けてください。 クレームは数年続く可能性がありますそして国際規格が指示するものよりはるかに長い。私は、エクアドル、ブラジル、またはグアテマラで10年以上続く行政税裁判所の手続きを見てきました。仲裁は、地方裁判所や国際裁判所でも長引くプロセスになる可能性があるため、多くの場合、和解に達し、裁判所を完全に回避することが最善です。

デューデリジェンスの結果を財務モデルに組み込む

ラテンアメリカのM＆Aにおいて、強力で詳細なデューデリジェンスが重要な成功要因であることは、今では明らかです。デューデリジェンスプロセスの結果は、売買契約に署名する前に、常に最終的な買収評価に組み込む必要があります。

統合計画

効果的な統合計画できるだけ早く確立する必要があります。また、統合計画が詳細であるほど、買収が最終的に失敗する操作になるリスクは低くなります。デューデリジェンスと統合アクションは同時に準備できます。実際、デューデリジェンスプロセスに参加している専門家が統合計画を実施している専門家でもあることが理想的です。効果的な統合計画には、ITの統合、主要な価値の源泉の特定、1つの企業文化の選択と育成から、リーダーシップの慎重な選択まで、すべてが含まれます。ラテンアメリカのM＆Aでは、この最後の点が特に重要です。理想的には、新しい経営陣には、地元の文化と言語を理解し、レガシー従業員の士気を維持できる人が含まれます。

別れの考え

ラテンアメリカは、企業を買収し、活動を拡大するための興味深い機会がたくさんある地域です。ただし、記事で説明されているように、市場は北米や西ヨーロッパなどの完全に開発された市場とは完全に異なります。企業がこの地域に進出するときは、言語と文化の両方の違いに対処する必要があることを認識する必要があります。ラテンアメリカ諸国は多くの点で西洋化されているように見えるかもしれませんが、ビジネスを行うことはまだ異なります。買収プロセスとこの地域での統合においてラテンアメリカのビジネスにさらされている専門家の支援は、買収に確実に付加価値をもたらすでしょう。

開示：記事で表現されている見解は、純粋に著者の見解です。著者は、このレポートで特定の推奨事項または見解を表明することと引き換えに、直接的または間接的な報酬を受け取っておらず、受け取ることもありません。研究は投資アドバイスとして使用または信頼されるべきではありません。