財務プロセス

ファミリーオフィス投資ガイド：ベンチャーキャピタルの代替案

エグゼクティブサマリー

ファミリーオフィスとは何ですか？

裕福な個人または裕福な個人のグループに代わって資産を投資するウェルスマネジメント会社。
ファミリーオフィスは15世紀のフィレンツェにまでさかのぼりますが、メディチ家の台頭の間に、主に最近の技術によって生み出された富の爆発により、フォーマットの最近の急増がありました。
単一家族のオフィスは、単一の個人または家族の富を管理することに焦点を当てています。
マルチファミリーオフィスは、投資可能な資本をプールして、より正式な/制度的な投資の取り決めを行い、規模の経済を実現する複数のファミリーの富を管理します。

ファミリーオフィスへの投資はベンチャーキャピタルとどのように異なりますか？

ベンチャーキャピタリストは、10年から12年のライフサイクルで資金を調達し、複数の初期段階の企業の多様なポートフォリオの構築に専念します。
ファミリーオフィスには ' エバーグリーン '資本（ファンドの寿命が無期限の患者資本）であり、投資期間がありません。
ベンチャーキャピタリストは、PR、マーケティング、プレスリリース、ファンドサイズ、ポートフォリオ企業に関するニュースを通じて取引を競い合いますが、ファミリーオフィスは、投資にどれだけ積極的であるかに関係なく、何よりも裁量と機密性を重視します。

ファミリーオフィスへの投資は、次の場合に適しています...

あなたは比較的大量のグロースエクイティまたはデットを必要とし、長期にわたってそれに参加する投資家を備えた忍耐強い多様性を好みます。
構築ハロー効果才能を引き付けることはあなたのビジネスモデルの必要条件ではありません。ファミリーオフィスの裁量の好みを考えると、彼らはベンチャーキャピタルのカウンターパートに比べて非常にメディアに恥ずかしがり屋です。
あなたは特に、DNAやバックグラウンドでの強力な起業家志向、または患者資本とともに特定の分野の専門知識やアドバイスを求めています。

専門家はどのようにあなたの会社が投資を受ける準備をすることができますか？

財務モデル、予測、「ストーリー」など、売り込みを作成または微調整することで、あなたとあなたのベンチャーがファミリーオフィスのバリューポイントに具体的に話しかけるように配置します。
小切手の切断の実績がある業界別の関連するファミリーオフィスの深いネットワークへのアクセス。
投資が行われた後、家族のオフィスでの作業に関するアドバイスとガイダンスを提供します。

15世紀のフィレンツェ…

ファミリーオフィスは、何世紀も前に初期段階のベンチャーへの投資を開始しました。 15世紀のフィレンツェでは、医者家族が積極的にサポートされている若いアーティスト彼らの作品（当時のベンチャーキャピタル）に投資することで、いくつかの偉大な人々のスタートを切った後援 マスター レオナルド・ダ・ヴィンチやミケランジェロからガリレオやボッティチェッリまで。驚くべきことに、これは最初の正式なベンチャーキャピタル会社（ARDC）が設立される500年前。

…今日まで

今日に早送りします。 Sequoia、Andreessen Horowitz、Benchmark Capital、Kleiner Perkinsなどの家庭用VC名は、おそらくご存知でしょう。これは、Uber、Facebook、WeWorkなどの大成功を収めたスタートアップの投資家基盤を構成する企業です。しかし、間違いはありません。ファミリーオフィスによって割り当てられた資本も、静かではありますが、これらの資本スタック内に存在します。どこを見ればよいかわからない限り、これらの秘密の名前に出くわすことはありません。たとえば、次のIPOウェーブでは、次のようなユニコーンがあります。複数のサイトマルチファミリーオフィスに支えられている、 ICONIQ 、ザッカーバーグとサンドバーグの家族に属し、次のような主流のベンチャーキャピタリストと一緒にインサイトベンチャーパートナーズ。

契約vs恒久給与計算機

過去5年間、私は、ほとんど利用されていない世界について好奇心を示してきた多くの起業家に会いました。ファミリーオフィス（「famos」）。起業家の中には、知名度の高い取引で目立たないファモに出くわす人もいれば、代替の資金源として、伝統的/既存の投資家からファモに手を差し伸べるように紹介されたり、うっかりアドバイスされたりする人もいます。

この記事は賛成または反対を支持することを意図していませんファミリーオフィスキャプティブ投資ソースとして。代わりに、ニッチにあまり詳しくない人のための広く有益なガイドとして意図されています。また、時間をかけて探し出し、その働きを理解している起業家にとって、忍耐強く戦略的な資本の源泉としての可能性を明らかにしたいと思います。

テーブルの両側からの洞察

大型株としての私の前世で未公開株投資家であり、フィンテックスタートアップの幹部として、私は両方の有名人から資金を調達しました。機関投資スタートアップ側と同様に。これらの期間中、私は両方の取締役会レベルで（仲間のメンバーとして）名声を扱い、経営陣の一員として彼らに報告しました。これらの役割の明確な対比により、次の点がわかりました。

ファモスは、資金調達と資金調達の世界で考慮されるべき力であり、影響力が増すだけです。
技術とそれから生まれる、そしてこれからも続く富の創造今後数年間でそれらのサイズと数を増やすでしょう。
ファモスの手口は、それらと類似点を共有していますファンドオブファンズの投資家そして直接/主な投資家。
ファミリーオフィスの多様化が見込まれる中、初期段階のテクノロジーベンチャーや民間企業は引き続き低水準で推移します。ボラティリティのオプション リーズナブルな価格での成長 （GARP）。
投資スタイルと投資後の方法の両方の点で、ファミリーオフィスとベンチャーキャピタル会社の対比を考えると、どちらかと協力しようとしている起業家は、最初に十分な教育を受けるよう努めるべきです。

ファミリーオフィス…60秒で

ファミリーオフィスは、超高純資産の個人または家族が流動資産を保存および成長させるという明確な目的でプールする資産管理の概念です。ジョン・D・ロックフェラーによって開拓されたこの資産クラスは、資本市場によって生み出された富の氾濫により、過去3〜5年で急成長しました。 2008年の株式と債券のブーム。

の役割、責任、タスク、および義務ファミリーオフィスサービスありふれたもの（スタッフへの請求書の支払い）から、資本の投資やさまざまな資産タイプやクラスにわたる複雑なポートフォリオの管理などの専門分野まで、多岐にわたります。これら2つのカテゴリの後者は通常、オフィスの投資および投資戦略を管理するために雇用されているプロの資産運用会社が主導します。個人/チームは通常、家族のメンバーまたはメンバーのグループによって監督されます。

ファミリーオフィスの種類、発生率、および濃度

ファミリーオフィスの資産は、第1世代、第2世代、または多世代であり、次のような「古いお金」にまで及びます。ジョン・D・ロックフェラーセルゲイブリンのような新時代のテクノロジーの豊かさへベイショアグローバルマネジメント。ファミリーオフィスは一戸建てのオフィス、少なくとも100万ドルの高い管理コストを負担する、またはマルチファミリーオフィス複数の家族がリソースをプールして単一のオフィスを作成します。

以上のものがあります世界中に10,000のファミリーオフィスアーンスト・アンド・ヤングの家族事務所ガイドによると、5.1兆ドルの超富裕層。ファミリーオフィスはいくつかの主要都市これは、強力なガバナンス機関と慣行、プライベート/シークレットバンキングシステム、政治的安定性など、グローバルに移動し、資産が豊富な家族の多くの要件を満たします。ルクセンブルク、香港、ロンドン、スイスは長い間人気があり、ドバイはそれほど遅れていません。

ステージごとの予想されるグローバル投資ラウンド数を示すグラフ

私は、家族のオフィスの複雑さ/働きと彼らの先祖が導くライフスタイルについてのいかなる談話も控えます。より多くの情報を求めている人のために、典型的なファミリーオフィスの自律性、ペース、操作、およびスタイルの例を見つけることができますここに、元従業員の目を通して見たように。ただし、全体として、サイズが約10,000のコホートの場合、一般化は一粒の塩で行う必要があることを忘れないでください。

アートとデザインの違いは何ですか

ファミリーオフィスのガバナンス、運用、投資、および管理をマッピングする図

マルチファミリーオフィス

マルチファミリーオフィス（mfamos）は、複数のファミリーの富を管理するという点でシングルファミリーオフィス（sfamos）とは異なります。これらのグループは、起業家精神を維持し、長期的な価値創造に焦点を合わせながら、機関投資家のように見え始めます。 Mfamosは、家族の資本を保護することに加えて、ガバナンス、投資の意思決定プロセスの独立性、および運用資産の拡大について、はるかに真剣かつ正式な傾向があります。また、取引の調達と取引のパフォーマンスについてより構造化される傾向があります。

ファミリーオフィスが資本を割り当てる方法

ファモが通常投資するもののトップダウンビューから始めましょう。報告する UBSによると、特定の家族の富の起源は、家族事務所のリスク選好度、その投資スタイル、および割り当ての選択。米国とアジアの家族は「成長」資産への投資に最も熱心であり、ベンチャーキャピタルとプライベートエクイティに重点を置いています。

地理によるファミリーオフィスのリスク選好のグラフィック視覚化

iCapitalリサーチは、第1世代のスファモが、不動産、プライベートエクイティ、ベンチャーキャピタルなどの代替資産を好む傾向があることを示しています。富の世代、国、起源に加えて、sfamosの戦略は、ファミリーオフィス自体の規模と段階（組織の成熟度/経験）によっても定義されます。

長期にわたるファミリーオフィスでは、経験豊富な管理チームを採用して、さまざまな専門分野に資本を投資しています。資産クラス。これは、ファミリーオフィスがファンドオブファンズ投資家としてヘッジファンドまたはプライベートエクイティファンドに歴史的に投資してきたことを考えると、株式および債券市場でのアクティブなポジションに特に当てはまります。ファモスの規模の拡大と、投資と結果をより強力に管理したいという願望彼らを専門の管理チームに「インソース」するように推進しました。

AWS認定を取得する方法

資産クラスとして、プライベートエクイティは、ファミリーオフィスに関してヘッジファンドに勝る他のいくつかの利点も持っています。 UBSのファミリーオフィスグループの副会長であるフィリップ・ヒグソン氏によると、これは家族の「起業家や彼らが信じるアイデアを支持したいという感情的な欲求」に適合します。

UBSとCampdenWealthのレポートは、「利回りを求めて、ファミリーオフィスは、より長期的に割り当て、より多くの非流動性を受け入れることで、その強みを発揮しています」と述べています。「このアプローチは、経験豊富な社内チームがデューデリジェンスを実施し、既存の民間市場への投資を管理するのに十分な帯域幅を持っている場合に成功します。」

平均的なファミリーオフィスポートフォリオの視覚的な内訳

ファミリーオフィスからお金を集める理由

彼らの資本の長期的な性質 。ファミリーオフィスには、世代を超えて保存される民間資本があります。契約上、期間が短い。
創業者と起業家の強力な連携。 ほとんどのファミリーオフィスの創設者の起業家のDNAのおかげで、若くて経験の浅い起業家は、家族の洞察とつながりから多大な恩恵を受けることができます。これは成功したVCのように機能しますが、ドラマや攻撃性はありません。

ファミリーオフィス投資へのニュアンス

ファミリーオフィスは通常、後期のベンチャー取引に投資し、より大きなクォンタムを投資することを考えると、シリーズB +ラウンドまたは2500万ドル以上のグロースエクイティを必要とするラウンドの比較的アクティブな資金源と正確に考えることができます（シリーズAラウンドのサイズが拡大しています）。

erc20トークンの作成方法

例外がある場合があります。たとえば、専用ベンチャーチーム、または特定のセクターに強い嗜好を持つ起業家主導のファミリーオフィス。このような例には、次のものが含まれます。

ユニークな洞察のためにeコマースのスタートアップに投資している元eコマース起業家。
不動産ベンチャーに独占的に投資している不動産起業家が支援するファミリーオフィス。

ファミリーオフィスの投資プロセス

ファミリーオフィスの投資プロセスは、オフィスのヴィンテージ、経験、成熟度、投資マネージャー、および家族自体の特異なダイナミクスによって大きく異なります。手始めに、信念、判断、および光学は常にグループにとって重要です。ほとんどの場合、創設者は、一般向けの投資マネージャーによる最初のスクリーニングの後、家族の家長、家長、または相続人と一緒に飲み物を1〜2杯飲む準備をする必要があります。ベンチャーキャピタリストやmfamosのより正式で民主的なプロセスとは異なり、sfamosの投資プロセスは、家族内の1人または2人の個人の意見、または「内輪」内の主人公によって大きく歪められています。

求愛の期待を超えて、他の2つの特異性とそれに関連する結果は、ほとんどの家族のオフィスの間で蔓延する傾向があります。これは、知っておく価値のある行動です。それらは限られたサンプルセットから逸話的に派生したものであり、以前に洞窟に入れられたように、物差しとしてのみ使用されるべきであることに注意してください。

守秘義務：ファミリーオフィスはプライバシーを好むため、PRをほとんどまたはまったく行わずに、投資の詳細を静かに保つことを好む場合があります。残念ながら、この宣伝への嫌悪感は、起業家にとって犠牲になります。一つには、それははるかに難しいです才能を引き付けるためのハロー効果を構築する派手なプレスリリースといくつかの家庭用VC名なし。
誠実さとコミュニケーション：この属性は一般的にほとんどの機関投資家によって内部化されていますが、ファミリーオフィスはより広い資本市場内でのニッチな位置のためにそれをより信頼しています。 a16z（Andreessen Horowitz）のようなVCは、一般的に、平均的なファミリーオフィスよりも、特定のセクター、市場サイクル、戦略的展望、および人材の利用可能性について詳しく知っていることを忘れないでください。とは言うものの、家族のオフィスは、あなたのコミュニケーションスタイル、透明性、完全性が彼らのものと一致する限り、苦痛の時でさえあなたを支持する「常緑の」資本の源として常に彼らのベンチャーキャピタルの対応物を上回ります。

ファミリーオフィスへの投資の調達と取得に関するその他の考慮事項

以下は、ファミリーオフィスから投資資金を受け入れようとしている、または受け入れる可能性のある起業家が知っておくべき、めったに議論されない考慮事項です。

Famosはコントロール指向です。「コミュニケーションによって多くは少なくなります」、そして化学は重要です。別の言い方をすれば、与えられたファモが好むスタイルとフォーマットでの、ボリュームは少ないがより鋭い相互作用は、大量のデータとの絶え間ないコミュニケーションよりも効果的です。これはほとんどのベンチャーキャピタルや伝統的な投資家の好みと対立しているので、あなたのファモをよく知ってください。
特定のファモの動作を予測することは困難です。多くの場合、特定のファミリーオフィスに関する唯一の情報源は、以前にその有名人からお金を受け取ったことがある創設者の仲間です。課題は、他の起業家が特定のファミリーオフィスのポートフォリオ内に誰であるかを把握したり、問題のファモによる紹介なしに彼らに会ってより深い勤勉さを求めたりする明白なまたは自然な方法がないことです。
意思決定は、ファミリーオフィスの元々の富の創造者またはその子孫と密接に関連しています。したがって、1人または2人で良好な相性を持ち、従来のベンチャーキャピタル企業で構成されることが最も多い民主的なプロセスに依存しないことが重要です。そして第二に、VCのアソシエートパートナーは、ファミリーオフィスのアソシエートよりも意思決定力が高い可能性があるため、適切な家族と完全に話し合わない限り、重要な決定を下そうとするときに無視される可能性があります。
Famosはテーマ別の投資に限定されており、代わりに取引/起業家に重点を置いています。
重要：Famosの主人公は、プロの投資運用会社を設立する前は、プロの起業家（および成功した起業家）でした。したがって、投資と投資パフォーマンスは、特定のファミリーオフィスにとって1つの側面にすぎず、最初の投資とその後の投資が行われる場合と行われない場合がある理由は他にもたくさんあります。

ファミリーオフィスを見つけて印象づけるためのハック

検索の前置き：

起業家は、互換性のあるファミリーオフィスのそれぞれの検索を開始する準備をする際に、次の点に留意する必要があります。

慎重に計画され、辛抱強く実行された戦略的検索がその答えです。 前述のように、famosは秘密裏に取り扱われます（家族の利益を保護する必要があると彼らは信じています）。そのため、あなたが見つける可能性は低いですビルゲイツのファミリーオフィスウェブサイトはもちろん、投資マネージャー、現在のポートフォリオ、「お問い合わせ」リンクの詳細も記載されています。検索でクリエイティブになる準備をしてください。
ファモスは信頼関係にあります。 ファモスは、当事者間の信頼が投資を行うための唯一の指針であると信じています。機能としては、「あなたが誰で、誰があなたをつなぐか」は、「あなたが何であり、何を売っているのか」よりもはるかに重要であることを覚えておく必要があります。文化的適合性が重要です。ポジショニングが重要です。静かな信号が重要です。
ファモスは支配を求めています。 ファミリーオフィスは、ステージや既存のポートフォリオの構成に応じて、ビジネスを適切に管理することを好みます。ベンチャーキャピタリストのスピードが速い傾向にあるマイノリティ投資は、ファモスが求めるコントロール投資とは正反対です。
投資段階が重要です。 前のポイントでほのめかしたように、ファミリーオフィスは、ビジネス、業界、または業種に関する独自の洞察を持っていない限り、製品前、シード、さらにはシリーズAの段階に投資することはほとんどありません。基金に関係なく、小切手サイズを小さく投資しないため、1,000万ドルから5,000万ドル未満のレイズを締めくくるのは困難です。
ファモスは主導権を握らない傾向があります。 起業家との長い歴史がない限り、投資ラウンドを主導するファミリーオフィスはほとんどありません。質の高い/信頼できる紹介は、ファミリーオフィスの注目を集めることと、投資のフィニッシュラインを確実に通過することの両方に大いに役立ちます。そして当然、よく発達したハロー効果はめったにあなたを失望させません。
コンテキストとフレーミングが重要です。 ほとんどのファミリーオフィスは、新興市場で富を生み出した家族であっても、先進国に拠点を置くことになります。このように、あなたが提示している機会やあなたが解決しようとしている問題を彼らが母国とつながることができる方法で、または彼らの母国の文脈で組み立てることができるように時間をかけることは、光沢のあるデッキや財務モデルよりもはるかにあなたを連れて行きます、どちらも重要ですが。

検索の戦略：

友人と仲間の創設者： 以前に家族のオフィスから育てた同様のセクターの友人や創設者は、素晴らしいスターターリソースです。このルートは、関心、取引の規模、セクターの好みに関するいくつかの資格チェックにも合格します。ファミリーオフィスには投資障壁や資金配分の要件がないことを忘れないでください。
データベース： などのリソースファミリーオフィスネットワークそしてイベントは時間とともに膨れ上がっています。これらに遅れないようにしてください。
専門の仲介者： ファミリーオフィスにサービスを提供する投資銀行家やウェルスマネージャーは、クライアントに付加価値を与えるために紹介を喜んで行うことがよくあります。これらのクライアントは仲介者の戴冠宝器であるため、彼らの推奨には最初に勤勉さが必要になります。
投資会社： ファミリーオフィスはますます一部になっていますシンジケート/コンソーシアム取引のために、そして強力な紹介が他の機関投資会社（プライベートエクイティ、ベンチャーキャピタル、またはヘッジファンド）から時々来ることがあります。
最大のオフィスを探す： ファミリーオフィスは、純資産の5〜10％以上をベンチャーキャピタルに投資しません。差額は、従来のプライベートエクイティとヘッジファンド、直接の株式と債券のポートフォリオ、および不動産に行きます。これは、資金調達を求める起業家にとって、「完璧な取引」を待っているかもしれないが、通常は他の専門機関に従う、より小さなニッチな家族と比較して、より大きな家族事務所（純資産で20〜100億ドル）が検索を開始するのに適した場所であることを意味します。

結論

開始されたものと開始されていないものの両方にとって、ファミリーオフィスは、ニッチの働きを理解するために時間を割いた後期の起業家のための、深いがほとんど未開発のベンチャー資金の井戸を表しています。詳細に説明すると、彼らは独自の習慣を示し、投資スタイル、組織構造、実績の一貫性にほとんど欠けていますが、それでも、今日の市場で最も忍耐強く長期的な支援資金源の一部を表しています。

幸せな釣り。