財務プロセス

経済的な堀はまだ重要ですか？

エグゼクティブサマリー

経済的な堀とは何ですか？

経済的な堀は、市場シェアと利益を競争に譲ることから企業を守る利点です。
一般的に使用される「競争上の優位性」という用語とは異なり、経済的な堀は長期的に持続可能な利益です。
アカデミアは最大10の異なるバリエーションを挙げていますが、経済的な堀の5つのコアタイプは、低コストの生産、高いスイッチングコスト、ネットワーク効果、無形資産、および効率的な規模の利点です。
財務的な観点から、堀を持つ企業の共通の特徴は、高いフリーキャッシュフローと投資資本利益率（ROIC）から加重平均資本コスト（WACC）を差し引いたものです。これらは、ビジネスがそれ自体を強化するための現金を持っており、競合他社よりも付加価値プロジェクトに賢明な投資家であることを示しています。

企業はどのようにして経済的な堀を作ることができますか？

低コストの生産：サプライチェーン全体に法医学的なアプローチを取り、他の誰かがより良く、より安くできることをすべてアウトソーシングすることにより、比較優位の法則を順守します。
高いスイッチングコスト：データは外因性のスイッチングコストを構築し、実際に顧客が自分の意思で行動することを余儀なくされます。データサイエンティストに投資し、マーケティングチームと統合して、洞察が実用的な方法で展開されるようにします。
ネットワーク効果：ネットワークを育成します。ユーザーがネットワークから価値を得ると、それは収益につながります。日和見的にユーザーを搾乳しようとしてユーザーをえぐらないでください。
無形資産：この利点には、特許/商標またはブランド/文化の2つの側面があります。どちらもその主観的な性質のために複製することができず、ビジネスの周りに強力な力場を作り出します。イノベーションとR＆Dに継続的に投資し、PRを製造しようとせず、代わりにそれを刺激することに集中します。
効率的な規模：最も一般的には、大規模なすべての関係者に最適な自然独占に関連しています（空港やインフラストラクチャユーティリティを考えてみてください）。より一般的なビジネスの場合、よく考えられたM＆Aは、特定の地理的フットプリント内に経済的な堀を構築するためのルートです。

…。しかし、この時代において、経済的な堀はまだ重要ですか？

ウォーレンバフェットは経済堀の最も有名な支持者であり、防御可能な立場にある企業に投資することを好みます。
イーロン・マスクはそのようなアプローチに反対し、現職者を攻撃することを好みます。彼は、堀は競争力がないと主張し、防御的な立場を取るだけで、イノベーションが最終的にはそれを上回り、勝つことが保証されると考えています。
堀はもはや重要ではないという議論は、テクノロジーが競争の場を平準化し、イーロンマスクのテスラのような新興企業が100年前の巨人を引き受けることを可能にするというダビデ対ゴリアテの物語に由来しています。それはまた、破壊的イノベーターによって最終的に奪われている現職者の持続的なイノベーションの罠にも対応しています。
それでも、経済的な堀は独占ではなく、ほとんどの場合、顧客の効用と一致しています。たとえば、データモートでの機械学習は、Netflixなどのプラットフォームでより優れた推奨事項をユーザーに提供します。
城を攻撃するか防御するかは、純粋にあなたの個人的なビジネススタイルにかかっています。しかし、確かなことが1つあります。城を所有したら、そこに留まりたいと思うでしょう。そのため、堀は常に重要です。

ビジネス用語集は、他のよりカラフルな追求からのフレーズを定期的に流用します。スポーツ（「ホームラン」、「平等な運動場」など）が思い浮かびますが、軍事用語も定期的に使用されます。確かに、孫子による戦争の芸術はしばしばです引用古代の軍事的教えから並置されたものの、ビジネス戦略の最初の書かれた例として。

ランディングページデザインのベストプラクティス

中世の城の保護者にちなんで名付けられた「経済的な堀」という用語は、コピーやエミュレートが難しい利点を表しています。堀は、現職の「城」を新興の「侵略者」から保護します。この用語はによって人気がありましたウォーレン・バフェット、そのようなビジネスを探すことが彼の投資戦略の基本的な信条であると説明した人：

「投資の鍵は、業界が社会にどれだけ影響を与えるか、またはどれだけ成長するかを評価することではなく、特定の企業の競争上の優位性、そして何よりもその優位性の持続性を判断することです。周囲に広く持続可能な堀がある製品やサービスは、投資家に報酬を提供するものです。」

しかし、誰もが経済的な堀をそれほど良いものと見なしているわけではありません。入る、イーロンマスク：

「堀は足りないと思います…侵略軍に対する唯一の防御が堀であるなら、あなたは長くは続かないでしょう。重要なのはイノベーションのペースです。これが競争力の基本的な決定要因です。」

どんな種類の議論も健全であるため、この記事では、経済的な堀とは何か、そしてそれらをどのように構築できるかを探ります。続いて、バフェットとムスクの対照的な意見についての議論が行われました。

ビジネスにおける経済的な堀

経済的な堀を見つける方法

競争上の優位性に対する堀の中心的な差別化要因は、ビジネスが持続可能なものを持っているということです。堀は長期的ですが、競争上の優位性は、ビジネスの旅の中での日和見的な時間枠にすぎません。

どのような種類の堀が存在するかについて説明しますが、堀を使用するビジネスを定義する共通の財務特性の観点から、それらは主に現金が豊富で収益が高いビジネスです。そのような堀のような傾向は、 高いフリーキャッシュフローの持続的なレベルとプラス投資資本利益率（「ROIC」）加重平均資本コスト（「WACC」）を差し引いたもの 。前者の存在は、ビジネスが堀を強化するために使用できる現金を生み出していることを示し、後者は、同業他社に対して効果的な方法で仕事にお金を投入していることを示しています。

モーニングスターは、堀の思考空間における卓越したリーダーであり、堀の在庫のバスケットで構成されるインデックスも作成しました。予想通り、 ETF この一流企業のグループを複製したものは、持続的な期間にわたってS＆P500を上回っています。

モートインデックスETFリターンとS＆P500および2017セクターの重み付けというタイトルのグラフ

興味深いことに、Moatインデックス内で最も一般的なセクターはヘルスケアです。それ自体が複雑な業界として、多くの努力を払っています（見当違い）それを混乱させるために、健康戦略は一連の記事全体を保証するでしょう。しかし、無形資産に関する前のセクションを読むと、ヘルスケア内で堀を強力に構築する方法がわかります。

1.低コスト生産

低価格で生産できることで、企業は競合他社をしのぐことができます。これは、生産者がより多くのマージンを獲得できるようにするため、または魅力的な価格設定を通じてより多くの市場シェアを獲得するために役立ちます。「コモディティ」業界では、最終製品/サービスにある程度の均質性がある場合、顧客はビジネスにほとんど依存しないため、これは構築するのに最も重要な堀です。

携帯電話はそのような特性に向かって動いています。数年前、電話は各OEMが提供する独自の機能と美学によって定義されていました。現在、電話のハードウェアパフォーマンスはほとんど差別化されておらず、重要なのは内部のオペレーティングシステムであり、大規模なOEM（GoogleやApple以外）のみが競争できます。 Androidの最初の作成者であるAndyRubinでさえ、彼の新しい電話メーカーであるEssentialの支出で、これらの可能性を克服することはできませんでした。 2017年には1億ドル以上開発中、売り上げがほとんど針を動かさないのを見る。

一般に、低コストの利点は、大量購入と自動化によってオーバーヘッドが削減される大規模なものにあります。それでも、それは、獲得したプロセスの経験から得られる利点でもあり、地理的または資本コストの裁定取引を利用することもあります。航空業界は具体的な例を示しています。エティハド航空、エミレーツ航空、カタール航空は、近年非常に目立つように成長している3つの中東航空会社です。彼らの資本コストは、政府の補助金により、純粋な民間航空会社よりも低くなっています（ 420億ドル 2004年以降）、その地理的位置は、一括ハブアンドスポーク長距離の優れたコスト優位性を提供します。

コスト優位性を構築するために焦点を当てるべきいくつかの領域：

a。必要に応じて外部委託

完全な垂直統合を実現するために、よりエレガントで整理されたように見える場合があります。しかし、の法則の範囲内で比較優位、他の誰かがより良くそしてより安く仕事をすることができるならば、あなたは彼らに外注するべきです。サプライチェーンの完全な可視性と堅牢な原価計算システムにより、そのような機会が明らかになるはずです。

b。辛抱強く：後でより広いスケールを達成するために、小さなスケールに特化します

多くの場合、特にスタートアップの場合、すべてを引き受けるという野心があります。これはジェネラリストのアプローチにつながり、何にも優れておらず、スケールコストの利点も提供しません。 1つの重点分野で絶対的なマスターになり、成功が証明されたらそのプレイブックを使用します。

c。日本の経営手法

もともとより広い世界に導入されたとき、現在確立されたビジネスカリキュラムの主力、日本の組織原則経営についての全く新しい考え方を切り開いた。カイゼン（改善）とかんばん（配達）は、小さな変更またはステップの観点から「継続的」を強調する2つの例であり、どちらも時間の経過とともにより費用効果の高いプロセスを作成します。

2.高いスイッチングコスト

顧客がライバル製品に切り替えるのが難しいほど、現職者の周りに作成される堀は深くなります。このようなコストは、プラットフォームの移動に必要な価格、不便さ、リスク、および時間の両方の組み合わせによって定義されます。この種の購入者のロックインは、顧客の生涯価値を高めるため、堀として機能します。ユニット経済学競争がそれらを盗むことを制限する利点。

スイッチングコストの概念が議論されるとき、それはしばしば貧弱な顧客体験を中心に構成されます。たとえば、公益事業契約を解除するために必要なフープ、銀行の切り替え、またはエンタープライズITインフラストラクチャ。

私の意見では、消費者に対する整合性が改善されているため、スイッチングコストは最近興味深いトピックです。テクノロジーの進歩により、消費者は簡単に切り替えることができるようになりました。たとえば、物理的なメインフレーム契約の終了は、Amazon WebServicesに切り替えるよりもはるかに困難です。それでも、データと行動パターンが彼らの獲得した効用を増加させ、それが彼ら自身の意志でサービスを維持するので、切り替えコストは消費者の側で外因性になりました。

たとえば、Huluへの移行を検討しているNetflixの顧客を考えてみましょう。物理的には、切り替えコストはありませんが、Netflixが提供する機械学習出力からの調整された推奨事項に現れる、何年にもわたる動作パターンマッチングが犠牲になります。スイッチングコストは、ほぼ今や「データモート」になっています。

切り替えコストも、現時点で経済的な堀の最もトレンドのトピックを表しています。次のような規制の動きオープンバンキングそして GDPR 本質的には、データの移植性を自由化するためのイニシアチブです。

ビジネスで外因性の行動切り替えコストを促進するには、次のことに目を向けてください。

a。データを貴重なものとして扱う：生成と保存の両方の観点から

別のプラットフォームの上に重ねるのではなく、困難な方法で独自のプラットフォームを構築してください。独自のデータを所有することで、柔軟性、洞察、およびリスクからの保護が強化されます。これが、さまざまなテクノロジー企業が道路のマッピングという重複した活動に従事している理由です。独自のデータを所有し、次のような企業と同じように進まないようにするためです。ミーアキャット。

b。データサイエンスに投資し、マーケティングチームやコマーシャルチームと統合する

エリック・ステトラーとして書きました最近：「情報は世界で最も価値のある商品ですが、データが情報ではないということはあまり言及されていません」。人々が何をして楽しんでいるかについての洞察を収集するだけでなく、その理由を理解し、それらを倍増する力が必要です。

c。失われたクライアントを理解して対応するための明確なプロセスを持っている

一般的なメーリングリストの「なぜ登録を解除したのか」というポップアップが表示されたり、仕事を辞めたときに湿った出口の面接を受けたりしたことがあります。時には、それらは目的を達成するための手段のように見えます。クライアントが失われた理由を理解し、解決するためのステップを踏むことの洞察を祝うことを恐れないでください。

3.ネットワーク効果

現在の最も人気のあるビジネス流行語の1つは、ネットワーク効果の概念です。これは、誤用されたり誤解されたりすることがよくあります。最も単純な形式では、エコシステム内のユーザー数が増えるにつれてユーザーがより多くの価値を獲得すると、ビジネスはネットワーク効果をもたらします。これは、ユーザーが相互に互換性を持ち、そこからますます価値を引き出すことを示しています。このファシリテーターとして、ビジネスは自分自身や他の人のために価値を創造しています。経済的な堀として、そのような状況は涅槃です。

アグリゲーターとプラットフォームタイプの企業は特にネットワーク効果を生み出すことを目指しています。ソーシャルネットワークとオンデマンドビジネスモデルの台頭により、この用語はより目立つようになりましたが、趣味のクラブ、電話の配電盤、昔ながらの町の市場など、常に存在していると考えてください。

ネットワーク効果が堀である理由は、ユーザーの増加に伴う価値とコストの効果を見ると説明できます。ファシリテーターには限界費用があります。これは、妥当なレベルの規模を想定すると、ユーザーが追加されるにつれてほとんど上昇しませんが、生成される値は2次関数的に上昇します。

ネットワーク効果のグラフ：ネットワークを介した接続が増えると、値が2次関数的に増加します

この値は、より多くのユーザーの効果がより多くのトランザクションとユーティリティを刺激するにつれて上昇します。 Uberの待ち時間の短縮、eBayでの骨董品の品揃えの増加、または家のドアにさらに近い電動スクーター。この自然な利便性は、初心者が有限のリソースで複製することは不可能です。

ネットワーク効果を構築することは困難ですが、いくつかの高レベルのポインタは次のようになります。

a。ネットワークを掘り下げないでください

ベントンプソン氏は、Microsoftのプラットフォームは非常に人気があると述べています。これは、より広いエコシステムがMicrosoftよりも多くの価値を獲得しているためです。あなたが良いことをしているときの傾向は、価格を上げるか、より多くのルールを作成することです。これを控えて、ネットワーク効果を形成させますが、それからそれらを奨励します。

Amazonは、一部の購入者がわずかな割引のために再販業者のWebサイトに戻る可能性があること、またはAirbnbのゲストが追加の宿泊料金を現金で支払うことを知っています。物事の壮大な計画では、そのようなずれはごくわずかであり、買い手と売り手の両方が次回プラットフォームに戻ります。

b。誰が鶏で誰が卵であるかを理解する

誰もパーティーの最初の人になりたくないので、鶏が先か卵が先かネットワーク効果とプラットフォームの。時間をかけて理解するネットワークの潜在的なユーザーのダイナミクスと、最初に行くことによって「失う」ことが最も少ない人を見つけます。ライドシェアサービスのドライバーまたはオークションサイトの売り手は、プラットフォーム上で稼働するために受動的な関心を投資するだけで済みます。流動性が見られない場合、購入者がサービスへの復帰を最終的に延期されるのと比較して。先発者を見つけて、金銭的または情報的（コミュニティやキュレーションなど）のメリットを提供して彼らを励まします。

カルロシミュレーションをモンテカルロする方法

4.無形資産

ビジネスの周りに経済的な堀を構築する明確な方法は、法的手段または代替不可能な要因のいずれかのために複製することが不可能な差別化要因を持つことです。無形資産は特許と商標を構成しますが、ブランド名や文化などの苦労して獲得した競争上の優位性も構成します。

特許と商標は差別化要因と顧客の粘り強さを提供し、これが今度はより弾力性のない需要特性につながります。これらの戦術は、研究開発に多額の投資を行うハードウェアや製薬などの業界の基盤です。

ブランド名と企業文化はそれほど簡単に「製造」されることはありませんが、一度設置されると、新興企業にとっては侵入できない可能性があります。ブランドのキャッシュは、顧客を引き付けて維持する価格設定と信頼の利点を可能にします。効果的な企業文化はまた、生産性が高く、好循環の中で、そこに来て働くための最高の才能を引き付けることを保証します。

無形資産の強化に関して：

a。既存のアイデアを複製する場合は、それを改善する準備をしてください

Instagramがその機能をコピーしたことに対する測定された応答として、SnapIncのEvanSpiegal。前記：

「世界で最も素晴らしいものであるデザイナーとして、人々ができる唯一のことはそれをコピーすることであるほどシンプルでエレガントなものをデザインするなら」

ただし、ビジネスのコンテキストでは、これはサービスを改善できる場合にのみ重要です。数字が示すように、Instagramは現在勝つで。

b。ばかげたお金でブランドを構築することはできません

PRを刺激し、製造しようとしないでください。バイラリティはセレンディピティから発生し、何かが良ければ、人々は確かにそれを知るでしょう。同様に、ジャーナリストは、イントラネットのホームページからのメモではなく、ニュースを報告し、角度を付けたいと考えています。

c。研究開発への投資を継続し、決して手抜きをしないでください

IPは国境を越えて保護するのが難しいことで有名ですが、イノベーションは先発者のアドバンテージをもたらすだけでなく、ビジネスの周りにハローを生み出します。従業員は革新的な企業で働きたいと考えており、消費者は創造の物語に触発されています。それがブランドを創造する1つの方法です。

5.効率的なスケール

別の現代的な流行語を示唆するタイトルにもかかわらず、効率的な規模はおそらく経済的な堀の中で最も「古典的」です。それは、企業がその規模の大きさのために消費者に十分にサービスを提供することを可能にし、それが今度は新規参入者を思いとどまらせる自然独占が存在する場合を指します。多くの場合、この市場は地理的条件と規制のために絶対的なサイズが制限されています。そのため、空港、鉄道、エネルギー、インフラストラクチャなどの公益事業は、効率的な規模の堀を可能にする産業として説明されることがよくあります。中堅都市に新しい空港を建設すれば、それはゼロサムゲームです。チラシの数は一晩で2倍になることはありません。

「実用性」の傾向がない他の業界では、M＆Aと統合が効率的な規模を実現するための重要な役割を果たします。数年前、ライドシェアリング業界は底辺への競争にあるように見えました。主要なアプリのクローンバリエーションはさまざまな市場に登場し、目を維持するために必要な絶え間ないマーケティングは積極的な価格プロモーションを維持しました。今日では、軍拡競争はより抑制されています。地理的統合 Uber、Didi Chuxing、Olaによる。これは、長期的に効率的にサービスを提供できる顧客の上限が限られている可能性があることを認識し、それぞれのコア市場全体で効率的な規模を構築するための取り組みです。これらの統合が消費者に利益をもたらすのか、それとも害を及ぼすのかは、時が経てばわかります。

5種類の経済堀

経済的な堀はまだ重要ですか？

ビジネスに持続可能なものがある場合、堀は存在すると見なされます競争上の優位性、本質的には、現状を維持することです。ただし、これは、破壊的イノベーションに関するクレイトンクリステンセンの理論と危険な類似点を示しています。これにより、イノベーションの維持を専門とする既存企業は、市場全体を掌握する前に、市場の周辺グループにサービスを提供する新規参入者によって最終的に倒されます。

マスクの議論は、この概念と過去10年間のビジネスの最優先の物語、テクノロジーを使用して大きな巨人に取り組み、業界を真っ向から変えることが可能であるという「ダビデ対ゴリアテ」の物語に触れています。もちろん、ムスク自身が決済と自動車産業の方向性を変える役割を果たしてきました。

ゲシュタルト知覚の5つの法則

人々はまた、堀を独占（悪いもの）と混同するかもしれません、そしてそのために、彼らは意欲的で、だらしない貪欲の状態として見られるかもしれません。しかし、経済的な堀は独占ではなく、この記事のいくつかの例が示すように、時には実際に消費者の利益と一致している。

しかし、堀が「足が不自由」であるかどうかは、実際にはあなた自身の管理スタイルにかかっています。完全に一周して他の人生の歩みとビジネスを入れ替えるために、サッカーでは、組織化された防御の岩の上に構築された多くの勝利チームがありますが、攻撃に対する鈍い農業的なアプローチがあります。裏側は、神風特攻隊によって妥協された、美しい攻撃哲学に従った多くの勝利チームです。だから、それがギリシャ 2004年からまたはブラジル 1970年に、両方が勝者だった場合、彼らがどのようにプレーしたかは重要ですか？

城を攻撃するか防御するかは、純粋にあなたのビジネススタイル次第です。しかし、確かなことが1つあります。城を所有したら、そこに留まりたいと思うでしょう。そのため、経済的な堀が常に重要になります。