財務プロセス

あなた自身のプライベートエクイティファンドを調達するための考慮事項

エグゼクティブサマリー

プライベートエクイティファンドを調達することは、野心的な投資運用会社にとって自然な進歩です。

ファンドはより安全な資本基盤を提供し、投資業務の長期計画とスケーリングを可能にします。
裁量的でコミットされた資本を持つことで、日和見的な投資環境内で迅速な意思決定を行うための柔軟性が高まります。
ファンド構造により、マネージャーは投資機会の範囲を拡大できる債務証書にアクセスできます。
ファンドの傘下で投資を管理することは、単一の取引ごとの投資よりも多様化のメリットを提供します。

ファンドの戦略と運用は、事前に徹底的に計画する必要があります。

単一の投資とは異なり、ファンドは、コスト、キャッシュフロー、および利益の観点から、一連の投資がポートフォリオ全体に及ぼす可能性のある影響に備える必要があります。
ファンドの戦略と商業モデルを徹底的に準備することで、考えられるすべてのパフォーマンス結果を調べるために、いくつかのシナリオ分析を行うことができます。
投資の詳細な予算とスケジュールにより、手元にある現金が多すぎたり少なすぎたりする影響を最小限に抑えることができます。投資を継続する能力とファンドの全体的な収益率は、これに依存します。
ファンドの戦略と哲学を計画することで、人間の業務を効果的に拡大することもできます。これにより、新しいスタッフを採用する時間が短縮され、ファンドの目標にすばやく合わせることができます。

遵守しなければならない証券法に先立って十分に注意してください。

投資家にマーケティングする前に、ファンドに投資できる投資家とできない投資家の種類とお金を理解することが重要です。投資家が異なれば、洗練度、欲求、法的保護のレベルも異なります。
サードパーティのエージェントを使用して、資金を調達することができます。あらゆる種類のアウトソーシングの取り決めと同様に、すべての利益を調整し、コミュニケーションチャネルを明確にして、コアメッセージが意図したとおりに提示されるようにします。
資金を調達するための法務は、50,000ドルから300,000ドルの費用がかかる可能性があります。これは必要な費用ですが、弁護士を効率的に活用することで最小限に抑えることができます。弁護士と過ごす時間の繰り返しを減らすために、草案を明確に準備して合意します。
必ずしも自分のお金をファンドに投資する必要はありませんが、投資しないことを選択した場合は、ファンドの経済の他の分野で妥協する準備をしてください。

多くの投資運用会社のキャリアの中で、次の論理的なステップが自分でプライベート投資ファンドを始めることである時が来ます。マネージャーは、従業員として他の人のために働いていて、今は一人で行きたい、自分のお金を投資して外部資本を調達したい、または他の人の資本と1回限りで投資して規模を拡大したいと考えています。理由が何であれ、多くの場合、正しい答え基金を設立することです。ファンドは投資ビジネスを安定させ、マネージャーが運用資産を増やすだけでなく、価値のある投資プラットフォームを作成するのに役立ちます。

混合であろうと単一の投資家からであろうと、ファンドには一回限りの資金調達に比べて多くの明確な利点があります。

ファンドを持つことで、将来の投資のためのより大きく、より安全な資本基盤を提供し、スタッフ、リソース、および収益性を向上させる能力を生み出すことができます。
今日の競争の激しい投資環境では、裁量基金により、マネージャーはより柔軟に運用および意思決定を行うことができ、迅速な投資の完了が容易になります。
ファンドは、マネージャーが1回限りの投資では利用できないクレジットラインまたはファンドレベルの債務にアクセスできるようにすることができます。
複数の投資を行うファンドは、運用会社と投資家の両方に分散効果をもたらします。

多くのファンドマネジャーは、ファンドビークルを通じてビジネスを構築し、かなりの富を生み出してきました。それはあなたのビジネスにとっても正しい次のステップかもしれません。ザ・成長過去10年間のプライベートエクイティファンドの数のうち、ファンドの調達がますます人気のある道であることを裏付けています。

プライベートエクイティの資金調達と企業数が増加しました

とはいえ、資金を調達するには、従業員として、個人投資家として、または非公式のシンジケートを通じてお金を管理するのとは異なる考え方が必要です。投資ファンドを検討しているマネージャーのために、ここに何を期待するか、何を考えるか、どのような質問をするか、そしてそれを最初に正しくする方法についてのあなたの入門書があります。

プライベートエクイティファンドの戦略と運用を理解する

投資を成功させるだけでなく、初めてのファンドマネージャーにとって最大の課題の1つは、ファンドの運用と利益モデルの仕組みを理解することです。資金の調達と運営だけでなく、利益を上げることにおいても、成功するためには、早い段階で完全で思慮深いプロフォーマ財務のセットを作成することが最善の方法です。

利益、料金、およびコスト

資金を調達する際に考慮すべき1つの違いは、利益モデルが単一または複数とは大幅に異なる場合が多いことです。シンジケート投資。多くの場合、個別の投資は簡単です。マネージャーは、予想される結果と、期待できる手数料と利益を把握できます。また、投資の管理に関連する時間とコストをすばやく評価できるため、球場の純利益の数値を正確に予測できます。また、多数のプールへの単一の投資が計画どおりに機能しない場合でも、通常、他の投資の収益性は変わりません。

ファンドの法的構造を見ると、始める前に明確に理解しなければならない多くの相互に関連するエンティティと方向性のある資金の流れがあります。以下の画像は、典型的なプライベートエクイティファンドの構造の例を示しています。

契約vsフルタイム給与計算機

プライベートエクイティファンドの法的構造

ファンドの計画において、マネージャーは、詳細な評価にすぐに利用できる特定の投資だけでなく、ファンドが調達された時点で具体的でも利用可能でもない将来の投資も評価する必要があります。これにより、収益性の計算を行い、ファンドの運用の予想される財務結果を理解することがはるかに困難になります。さらに、投資が行われる時間枠も予測するのが難しい場合があります。投資利益と手数料が支払われることを考えるとスポンサー多くのファンドでは、投資がいつ行われ、どのように実行されるかに基づいているため、ファンドの収益を事前に見積もるのははるかに難しい場合があります。

単一の投資と比較して、コストもプロジェクトの課題です。いつでも管理される資本の額を事前に知ることは難しいだけでなく、投資を管理するために必要な人数とその人の費用を見積もることも困難です。

ファンドの収益性の予測に関連する課題を超えて、ファンドの構造自体が問題を複雑にする可能性があります。ほとんどのファンドは投資全体で相互担保されているため、1回の投資の失敗により特大の影響ファンドの投資家がファンドの結果に最終的に満足している場合でも、ファンドのスポンサーの収益に影響します。

残念ながら、ファンドの収益とコストのパラメータを設定して機能させるのは簡単な答えではありません。各ファンドは、その規模、投資、参加する投資家のタイプ、および運用会社の期待に基づいて異なります。さらに、資本市場はしばしば重要な票を獲得し、「調達されたことのない最も収益性の高いファンド」になる危険性が常にあります。

これらの問題に対処するための最善のアプローチは、ファンドの商業モデルを慎重に設計し、起こりうる結果を考慮し、変化、予期しない出来事、市場の変化に対する敏感さを理解することです。

現金はドラッグです

資金管理のもう1つのよく言われる課題は、常に存在する現金管理の問題です。単一の投資を行う場合、現金の問題は通常複雑ではありません。資金は、投資に必要なときに、かつてないほどアクセスされます。現金準備を保持する問題は通常、マネージャーに限定されており、追加のポートフォリオレベルの資金調達の使用は通常存在しません。

人への色の影響

資金の場合、それはより複雑です。ファンドは、契約により、現金を慎重に管理する必要があります。まず、現金が多すぎる危険性があります。ほとんどのファンドの利益はお金の時間価値、手元に現金があると、たとえ準備金であっても、スポンサーの利益が減少します。これは、ファンドの投資家は通常、そのドルが投資されているかどうかに関係なく、呼び出されてファンドが所有しているすべてのファンドドルに対して支払われるためです。多くのファンドがベースラインの収益率を上回って利益を上げていることを考えると、このパフォーマンスの低下は、ファンドマネージャーのポケットから直接出てしまう可能性があります。

コインの反対側では、資金は、作るために手元に十分な準備金があることに気を配る必要があります後続投資、課題を抱えている投資を強化または保護し、ファンド期間中は投資期間後に発生する可能性のある予期しないコストをカバーします。

下のチャートショープライベートエクイティファンドのキャッシュフローと、資本のドローダウン、分配、およびリターンの間に存在する微妙なバランスのタイムラインの例。

プライベートエクイティファンドのキャッシュフロープロファイル

収益と収益性の質問と同様に、十分に開発された現金管理計画を持つことは、ファンドマネージャーが潜在的な課題を回避し、成功に向けて準備するのに役立ちます。

ゼネラルマネジメント

新しいファンドマネージャーにとってのもう1つの課題は、適切な投資基準を設定し、ファンドを計画することです。ファンドの文脈の外では、投資家は、たとえそれが彼らの過去の投資戦略または彼らの現在の投資計画と一致していなくても、彼らが良いリターンを生み出すと思うものは何でも追求することができます。

一方、ほとんどのファンドは「裁量的」資本を持っていますが、ほとんどのファンド契約は契約上その裁量の限界を定義しています。ファンドのスポンサーは、定義が十分に広く、運用の余地があることを確認しようとすることがよくありますが、非常に幅広い裁量を求めるスポンサーは、投資家を引き付けることができないことがよくあります。その理由は、投資家は特定の投資戦略または資産クラスに焦点を合わせ、専門知識と焦点の明確に定義された領域を持っているファンドを好むからです。

同時に、定義が狭すぎると苦痛を伴う可能性があります。市場が変化し、その使命がもはや意味をなさなくなった場合、ファンドは、良い機会を先取りしたり、資本をまったく配置できなくなったりする可能性があります。これらすべてに絡み合っているのは、ファンドが対応する投資家のタイプと、スポンサーがテーブルにもたらす専門知識と実績の程度です。過去に何度もスポンサーとの投資に成功した家族や友人のグループは、それを完全に信頼し、投資を選択するための広い自由度を与えるかもしれませんが、機関投資家は非常に特定の権限を要求するか、すべての投資に対して承認権を要求するかもしれません。スポンサーが作る。したがって、投資の観点から達成可能であり、投資家に販売可能な戦略を確立することは、成功するファンドスポンサーシップの重要な側面です。

人員配置

運用上の問題は、投資の特定、評価、管理のタスクがもはやマネージャーだけで処理できるものではなく、専門スタッフを持つことが重要になるファンドのコンテキストでは、より困難です。

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スタッフはより大きな規模を可能にしますが、管理上の課題関係する専門家は適切に雇用され、管理され、やる気がなければならないので。多くの場合、ファンドの戦略、ビジョン、および新しいスタッフへの投資へのアプローチを効果的に伝えるという課題もあります。より大きなチーム、特により大きなチームが適用できるプロセスと哲学に知識を組み込む必要がある場合、単一の投資家や確立された小さなチームにとって問題ではなかったかもしれないことは、はるかに複雑で困難になる可能性があります。そもそも哲学の発展には関与していません。

このセクションの両方の課題に対する答えは、市場に資金を投入したりスタッフを雇用したりする前に、明確に定義された投資戦略を立てることです。戦略では、少なくとも次のことを説明する必要があります。

ファンドが行う予定の投資の種類
それらの投資が満たさなければならない基準
どのような状況下で投資が見直され、再検討されるか
どのような場合にコア戦略からの例外または差異が許可され、ファンドが戦略外の投資を安全かつ慎重に検討できるようにするためにどのようなプロセスが実施されているか

証券法に注意する

米国で資金調達を計画している場合、プライベートエクイティの資金調達は厳しく規制されており、多数の法的および規制要件投資家が証券法を遵守するために遵守しなければならないこと。 SECはこのコンプライアンスを非常に真剣に受け止めており、資金調達、投資、およびファンドの管理に関連する規則や規制を知ってもらうために、資格のある弁護士が資金調達プロセスに早期に関与する必要があります。弁護士が構造を提案するときに尋ねる重要な質問は次のとおりです。

1.誰から資金を調達できますか？

規制は、主に投資家の種類、マーケティングの種類、および調達額に応じて、スポンサーが資金を調達するためのさまざまなオプションを提供します。通常、規制は、あまり洗練されていない投資家から資金を調達することを意図したファンド、またはスポンサーとの事前の関係がないファンドに対して、より多くのハードルと要件を作成します。これの極端な例は、取引所で株式を一般のメンバーに販売する上場企業です。ここでは、登録と公開の要件が最も厳しくなります。

ファンドをマーケティングする前に、スポンサーは、誰が、どのくらいの金額で、そしてスポンサーがこれらの投資家に適切にマーケティングするために何をしなければならないかを理解し、彼らが適切な投資家であることを確認することが重要です。

2.どうすれば資金を調達できますか？

どの投資家がファンドに参加できるかを理解することに加えて、スポンサーはそれらの投資家がどのように投資にアプローチできるかを理解する必要があります。ファンドの構造に応じて、スポンサーはファンドを公に販売することを許可される場合もあれば、スポンサーがすでに知っているか、特定の基準を満たす投資家のみにアウトリーチを制限する場合もあります。スポンサーが雇用している場合、この質問はさらに複雑になる可能性があります資金を調達する専門家、サードパーティに代わってプライベートエクイティを調達するための適切なライセンスを保持していることを確認する必要があるため。

スポンサーはまた、投資家へのメッセージがどうなるか、そしてそれがどのように配信されるかについて慎重に考える必要があります。ファンドのマーケティングと宣伝の必要性と、投資家が何を期待できるかについての綿密な誠実さのバランスを取ることが重要です。多くの投資家訴訟は、期待が適切に設定されていなかった、そして前もって熱心な販売努力は長期的には費用がかかる可能性があります。

3.どのようなお金を投資できますか？

もう1つの懸念は、ファンドまたはファンドスポンサーが受け入れることができるお金の種類です。この分野にはさまざまな制限がありますが、最も一般的な2つは、退職金口座からの投資と外国口座からの投資です。これらの各領域は、スポンサーが投資、管理、および投資家への結果の報告を行う方法に関する下流の問題を生み出します。したがって、ファンドの一部となることができる投資家ファンドの種類を完全に理解することは、マーケティング戦略の重要な要素である必要があります。資金が調達される前と後の両方で、これらの選択がどのようにあなたの努力を複雑にしたり指示したりするかを学ぶためにあなたの弁護士に相談してください。

4.法務費用はいくらですか？

ファンドはそれぞれ異なり、弁護士もそれぞれ異なりますが、ファンドを完成させるために訴訟費用として50,000ドルから300,000ドル、そして多くの場合それ以上を費やすことが予想されます。

訴訟費用を管理する1つの方法は、弁護士を雇う前に包括的な資金調達戦略を立てることです。資金調達戦略には以下を含める必要があります。

ファンドが対象とする金額
おそらく投資家
投資家にリーチするためのマーケティングチャネル
ファンドの投資戦略
費用およびその他の条件

資金形成の探索段階を制限することにより、スポンサーは弁護士の時間と労力を主要なコンプライアンスの質問に集中させることができ、費用のかかる議論や書き直しを回避できます。

アジャイルプロジェクト管理の概要

訴訟費用を管理するためのもう1つの戦略は、訴訟プロセスを開始するときに、ファンドのマーケティング資料とその投資戦略および費用構造のドラフトをレビューできるようにすることです。これは、弁護士がファンドが何を達成しようとしているのかをより迅速に理解するのに役立つだけでなく、ファンド文書のレビューや準備に費やす必要のある時間を制限します。

その他の考慮事項

どのくらい時間がかかりますか？

資金を調達することは、単一の投資のために資金を調達するよりもかなり長くかかる可能性があります。投資家の関心とコンプライアンス要件を完了するためのタイムラインに応じて、スポンサーはファンドに少なくとも6か月を費やすことを期待する必要があり、プロセスはコンセプトから終了まで1年以上かかることがよくあります。大規模または複雑なプライベートエクイティファンドは、さらに時間がかかる場合があります。

投資家は何を求めますか？

投資家の期待は、洗練度、目標、スポンサーとの関係によって異なります。たとえば、大規模な機関投資家は、投資家の実績と経験に大きな関心を持っています。新しいファンドとしてそれらの投資家に行くのは難しいかもしれません。小規模な個人投資家は、実績にはあまり関心がないかもしれませんが、スポンサーとの個人的な信頼のレベルや投資クラスへのアクセスにはもっと関心があります。スポンサーは、マーケティングの観点からファンドの長所と短所を正直に評価し、それに応じて目標を設定する必要があります。

大規模な財団や機関から富裕層まで、さまざまな種類のリミテッドパートナーがあります。下のチャートのようにショー、過度に支配的な資金源はなく、さまざまな資金源に焦点を当てることで成功する可能性があります。重要なのは、選択的であり、計画、マーケティングメッセージ、および構造を選択したオーディエンスに向けることです。

ファンドにおけるリミテッドパートナー投資家の構成

自分の現金を入れる必要がありますか？

ファンドのスポンサーが彼らと一緒に資本を投資していることを知っていれば、投資家はファンドに投資することをはるかに望んでいます。とはいえ、ファンドの構造、コスト、管理、および投資家との既存の関係に応じて、予想されるファンドマネージャーの投資レベルにはさまざまなものがあります。それにもかかわらず、スポンサーがファンドに限られた投資のみを行うことを計画している場合、そのスポンサーは他の分野で譲歩する準備をする必要があります。

収益性の高いモデルが必要です…計画を立てて

あなた自身の投資ファンドを始めることは投資ビジネスを構築することにおいて有益で、役に立つステップでありえます。ただし、投資運用会社には、マーケティングと資金調達のプロセスを開始する前に、事前に考慮すべき多くの問題があります。資金調達が始まる前にこの作業を行うと、時間とコストが大幅に節約され、最終的に成功する可能性が最も高くなります。