財務プロセス
あなた自身のプライベートエクイティファンドを調達するための考慮事項
エグゼクティブサマリー
プライベートエクイティファンドを調達することは、野心的な投資運用会社にとって自然な進歩です。- ファンドはより安全な資本基盤を提供し、投資業務の長期計画とスケーリングを可能にします。
- 裁量的でコミットされた資本を持つことは、日和見的な投資環境内で迅速な意思決定を行うためのより多くの柔軟性を提供します。
- ファンド構造により、マネージャーは投資機会の範囲を拡大できる債務証書にアクセスできます。
- ファンドの傘下で投資を管理することは、単一の合意ごとの投資よりも多くの分散効果を提供します。
- 個別の投資とは異なり、ファンドは、コスト、キャッシュフロー、および収益の観点から、投資のプールがポートフォリオ全体に及ぼす可能性のある影響に備える必要があります。
- ファンドの戦略とビジネスモデルを徹底的に準備することで、一連のシナリオ分析を実施して、考えられるすべてのパフォーマンス結果を確認できます。
- 詳細な予算と投資スケジュールにより、手元の現金が多すぎたり少なすぎたりする影響を最小限に抑えることができます。投資を維持する能力とファンドの全体的な収益率は、これに依存します。
- ファンドの戦略と哲学を計画することで、人間の業務を効果的に拡大することもできます。これにより、新入社員の採用にかかる時間が短縮され、ファンドの目的にすばやく合わせることができます。
- 投資家にマーケティングする前に、ファンドに投資できる投資家とできない投資家の種類とお金を理解することが重要です。投資家が異なれば、洗練度、欲求、法的保護のレベルも異なります。
- サードパーティのエージェントを使用して資金を調達できます。他のタイプのアウトソーシング契約と同様に、すべての関心事を調整し、コミュニケーションチャネルを明確にして、メインメッセージが希望どおりに表示されるようにします。
- 資金を調達するための法的作業には、50,000ドルから300,000ドルの費用がかかる可能性があります。これは必要な費用ですが、弁護士を効率的に利用することで最小限に抑えることができます。弁護士と過ごす時間の繰り返しを減らすために、ドラフトを明確に準備して合意します。
- 必ずしも自分のお金をファンドに投資する必要はありませんが、投資しないことを選択した場合は、ファンドの経済の他の分野で譲歩する準備をしてください。
多くの投資運用会社のキャリアの中で、次の論理的なステップが自分でプライベート投資ファンドを始めることである時が来ます。マネージャーは従業員として他の人のために働いていて、今は一人で行きたい、自分のお金を投資して外部資本を調達したい、または他の人の資本と独自の基準で投資していて、規模。理由が何であれ、多くの場合、 正解 基金を設立することです。ファンドは投資ビジネスを安定させ、マネージャーが運用資産を増やすだけでなく、価値のある投資プラットフォームを作成するのに役立ちます。
混合されているか、単一の投資家から調達されているかにかかわらず、ファンドには、1回限りの資金調達に比べて多くの明確な利点があります。
- ファンドを持つことで、潜在的な投資のためのより大きく、より安全な資本基盤を提供し、スタッフ、リソース、および収益性を向上させる能力を生み出すことができます。
- 今日の競争の激しい投資環境では、裁量ファンドにより、マネージャーは取引と意思決定をより柔軟に行えるようになり、投資を迅速に完了することが容易になります。
- ファンドにより、マネージャーは、1回限りの投資では利用できないファンドレベルの与信枠または債務にアクセスできる場合があります。
- マルチ投資ファンドは、マネージャーと投資家の両方に分散効果をもたらします。
多くのファンドマネジャーは、ファンドビークルを通じてビジネスを構築し、かなりの富を生み出してきました。それはあなたのビジネスにとっても正しい次のステップになるでしょう。ザ・ 増加する 過去10年間のプライベートエクイティファンドの数は、ファンドの調達がますます人気のある道であることを裏付けています。
とはいえ、資金を調達するには、従業員として、個人投資家として、または非公式の組合を通じて資金を管理するのとは異なる考え方が必要です。投資信託を検討しているマネージャーのために、ここに何を期待するか、何を考えるか、どのような質問をするか、そしてそれを最初に正しくする方法についてのあなたのマニュアルがあります。
プライベートエクイティファンドの戦略と運用を理解する
投資を成功させるだけでなく、新しいファンドマネージャーにとっての最大の課題の1つは、ファンドの運用の仕組みと収益モデルを理解することです。資金を調達して運営するだけでなく、利益を上げることで成功するためには、完全で徹底的なプロフォーマファイナンスのセットを最初から作成することが最善の方法です。
メリット、料金、コスト
資金を調達する際に考慮すべき1つの違いは、利益モデルが1つまたは複数の場合とは大幅に異なる場合が多いことです。 シンジケート投資 。独立した投資は一般的に簡単です-マネージャーは、予想される結果が何であるか、そして期待される料金と利益を決定することができます。また、投資の管理に関連する時間とコストをすばやく評価できるため、純利益の数値を正確に予測できます。また、多数のグループへの単一の投資が計画どおりに機能しない場合でも、通常、他の投資の収益性は変わりません。
ファンドの法的構造を見ると、開始する前に明確に理解する必要がある多くの相互に関連するエンティティと方向性のある資金の流れがあります。以下の画像は、典型的なプライベートエクイティファンドの構造の例を示しています。
ファンドを計画する際、マネージャーは、詳細な評価にすぐに利用できる特定の投資だけでなく、ファンドの生成時に具体的でも利用できない将来の投資も評価する必要があります。これにより、収益性の計算を行い、ファンドの運用の予想される財務結果を理解することがはるかに困難になります。さらに、投資が行われるタイムラインも予測が難しい場合があります。投資の利益と手数料が支払われたので スポンサー 多くのファンドでは、投資が行われる時期とその仕組みに基づいており、ファンドの収入を事前に見積もるのははるかに難しい場合があります。
単一の投資と比較して、コストもプロジェクトの課題です。いつでもどのくらいの資本が管理されるかを事前に知ることは難しいだけでなく、投資を管理するために何人の人が必要で、それらの人がいくらかかるかを計算することも困難です。
ファンドのパフォーマンスの予測に関連する課題を超えて、ファンドの構造自体が問題を複雑にする可能性があります。ほとんどのファンドはすべての投資に対して相互保証されているため、1回の投資の失敗で 過度の影響 ファンドの投資家が最終的にファンドのパフォーマンスに満足している場合でも、ファンドスポンサーの収益に影響します。
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残念ながら、ファンドの収入とコストのパラメータを設定して機能させる場合、簡単な答えはありません。各ファンドは、その規模、投資、関与する投資家の種類、および運用会社の期待に基づいて異なります。さらに、資本市場はしばしば大きな票を獲得し、「これまでに調達された中で最も収益性の高いファンド」として終わる危険性が常にあります。
これらの問題に対処するための最善のアプローチは、起こり得る結果と、変化、予期しない出来事、および市場の変化に対する感応度の理解の両方を考慮して、ファンドのビジネスモデルを注意深く設計することです。
現金はドラッグです
お金の管理のもう一つの頻繁に言及される挑戦は、現金管理の遍在する問題です。単一の投資を行う場合、現金の発行は一般的に複雑ではありません。資金は、これまでになく、投資に必要なときにアクセスされます。現金準備の保有の問題は一般的にマネージャーに限定されており、ポートフォリオレベルでの追加の資金調達の使用は一般的に存在しません。
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資金の場合、それはより複雑です。ファンドは、契約により、現金を慎重に管理する必要があります。まず、現金が多すぎる危険性があります。ほとんどのファンドの収益は、 お金の時間価値 予約の場合でも手元に現金があると、スポンサーの収益が減少します。これは、通常、ファンドの投資家は、そのドルが投資されているかどうかに関係なく、ファンドによって呼び出され所有されているファンドの1ドルごとに支払われるためです。多くのファンドはベンチマークの収益率を超えて収益を上げているため、この収益の減少はファンドマネージャーのポケットから直接出てしまう可能性があります。
コインの反対側では、ファンドは、フォローアップ投資を行い、問題のある投資を補強または保護し、ファンドの期間中に発生する可能性のある予期しないコストをカバーするために、手元に十分な準備金があることを心配する必要がありますが、投資期間後。
次のチャート ショー プライベートエクイティファンドのキャッシュフローと、減資、分配、リターンの間に存在する微妙なバランスのタイムラインの例。
収入と収益性の質問と同様に、十分に開発された現金管理計画を持つことは、ファンドマネージャーが潜在的な課題を回避し、成功に向けて準備するのに役立ちます。
総務
新しいファンドマネージャーにとってのもう1つの課題は、正しい投資基準とファンド計画を確立することです。ファンドの文脈の外では、投資家は、たとえそれが彼らの過去の投資戦略または現在の投資計画と一致していなくても、彼らが良いリターンを生み出すと思うものを探すことができます。
一方、ほとんどのファンドは「裁量的」資本を持っていますが、ほとんどのファンド契約は契約上その裁量の限界を定義しています。ファンドのスポンサーは、定義が十分に広く、運用できるようにしようとすることがよくありますが、あまりにも広い裁量を要求するスポンサーは、投資家を引き付けることができないことがよくあります。その理由は、投資家は特定の投資戦略または資産クラスに焦点を合わせ、専門知識と焦点の明確に定義された領域を持つファンドを好むためです。
同時に、定義が狭すぎると苦痛を伴うこともあります。市場が変化し、その使命がもはや意味をなさなくなった場合、ファンドは良い機会を放棄したり、資本をまったく配置できなくなったりする可能性があります。これらすべてに絡み合っているのは、ファンドが対象としている投資家のタイプと、スポンサーがテーブルにもたらす経験と実績の程度です。過去に何度もスポンサーとの投資に成功した家族や友人のグループは、彼を完全に信頼し、投資を選択する十分な自由を与えることができますが、機関投資家は、非常に具体的な権限を要求したり、投資ごとに承認権を要求したりする場合があります。 。スポンサーはします。したがって、投資の観点から達成可能であり、投資家に販売可能な戦略を確立することは、成功するファンドスポンサーシップの重要な側面です。
人員配置
運用上の問題は、投資の特定、評価、管理のタスクをマネージャーだけで処理することができなくなり、専門スタッフを配置することが重要になるファンドのコンテキストでもより困難です。
スタッフはより大きな規模を可能にしますが、 管理上の課題 関係する専門家は適切に雇用され、管理され、やる気がなければならないからです。多くの場合、新しいスタッフに投資するためのファンドの戦略、ビジョン、アプローチを効果的に伝えるという課題もあります。知識をより大きなチーム、特に最初に大きなチームが適用できるプロセスと哲学に統合する必要がある場合、単一の投資家または小さな確立されたチームにとって問題であった可能性があることは、はるかに複雑で困難になる可能性があります、それは哲学の発展に関与していなかったかもしれません。
このセクションの両方の課題に対する答えは、ファンドを市場に出す前、またはスタッフを雇用する前に、明確に定義された投資戦略を立てることです。戦略では、少なくとも次のことを説明する必要があります。
- ファンドが行う予定の投資の種類
- それらの投資はどのような基準を満たす必要がありますか
- どのような状況下で投資を見直し、再検討する必要があります
- コア戦略からの例外または変更が許可される場合、およびファンドが戦略外の投資を安全かつ慎重に受け入れることを可能にするためにどのようなプロセスが実施されているか
証券法に注意してください
米国で資金調達を計画している場合、プライベートエクイティの資金調達は厳しく規制されており、 多数の法的および規制要件 投資家が証券法を遵守するために会わなければならないこと。 SECはこのコンプライアンスを非常に真剣に受け止めており、資金調達、投資、およびファンドの管理に関連する規則や規制を通知するために、資格のある弁護士が最初から資金調達プロセスに関与する必要があります。これらはあなたの弁護士が構造を提案するときに尋ねるべき重要な質問です。
1.誰から資金を調達できますか？
規制は、主に投資家の種類、マーケティングの種類、および生成される金額に応じて、スポンサーが資金を調達するためのいくつかのオプションを提供します。通常、規制は、あまり洗練されていない投資家から資金を調達しようとするファンド、またはスポンサーとの事前の関係がないファンドに対して、より多くの障壁と要件を作成します。これの極端な例は、取引所で株式を一般のメンバーに販売する上場企業です。ここでは、登録と公開に関する要件が最も厳しくなります。
ファンドをマーケティングする前に、スポンサーは、誰が、どのくらいの金額で、これらの投資家に適切にマーケティングするために何をする必要があるかを理解し、彼らが適切な投資家であることを検証することが重要です。
2.どうすれば資金を調達できますか？
スポンサーは、どの投資家がファンドに参加できるかを理解することに加えて、それらの投資家に投資を依頼する方法を理解する必要があります。ファンドの構造に応じて、スポンサーはファンドを公に販売することを許可される場合もあれば、スポンサーがすでに知っているか、特定のルールセットを満たす投資家にのみその範囲を制限する場合もあります。スポンサーが雇用している場合、この質問はさらに複雑になる可能性があります プロの募金活動 第三者に代わって民間資本を調達するための適切なライセンスを持っていることを確認する必要があるためです。
スポンサーはまた、投資家へのメッセージがどうなるか、そしてそれがどのように配信されるかについて慎重に考える必要があります。ファンドのマーケティングと宣伝の必要性と、投資家が期待できることについての綿密な誠実さのバランスを取ることが重要です。投資家訴訟の多くは、 期待が適切に設定されていなかった 、そして熱心な販売努力は長期的には費用がかかる可能性があります。
3.どのようなお金を投資できますか？
もう1つの懸念は、ファンドまたはファンドスポンサーが受け入れることができるお金の種類です。この分野にはさまざまな制限がありますが、最も一般的な2つは、退職金口座投資と外国口座投資です。これらの各領域は、スポンサーが投資、管理、および投資家への結果の報告を行う方法に関して、下流の問題を引き起こします。したがって、ファンドの一部となることができる投資家ファンドの種類を完全に理解することは、マーケティング戦略の重要な要素である必要があります。資金が調達される前と後の両方で、これらのオプションがどのようにあなたの努力を複雑にしたり指示したりすることができるかを学ぶためにあなたの弁護士と話してください。
4.法務費用はいくらですか？
すべてのファンドは異なり、すべての弁護士は異なりますが、ファンドを完成させるために訴訟費用として50,000ドルから300,000ドル、そして多くの場合それ以上を費やすことが期待できます。
訴訟費用を管理する1つの方法は、弁護士を雇う前に包括的な資金調達戦略を立てることです。資金調達戦略には以下を含める必要があります。
- 基金はどのくらいのお金を割り当てますか
- 予想される投資家
- 投資家にリーチするためのマーケティングチャネル
- ファンドの投資戦略
- 費用およびその他の条件
ファンド形成の探索段階を制限することにより、スポンサーは弁護士の時間と労力を主要なコンプライアンス問題に集中させることができ、費用のかかる議論や書き直しを回避できます。
訴訟費用を管理するためのもう1つの戦略は、訴訟プロセスの開始時に、ファンドのマーケティング資料と投資戦略およびコスト構造のドラフトをレビューできるようにすることです。これは、弁護士がファンドが何を達成しようとしているのかをより迅速に理解するのに役立つだけでなく、ファンドの文書のレビューや準備に合格するために必要な時間を制限します。
その他の考慮事項
どのくらい時間がかかりますか？
ファンドの構築は、単一の投資のために資金を調達するよりもはるかに長い時間がかかる可能性があります。投資家の関心とコンプライアンス要件を完了するためのタイムラインに応じて、スポンサーはファンドに少なくとも6か月を費やすことを期待する必要があり、プロセスはコンセプトから終了まで1年以上かかることがよくあります。大規模または複雑なプライベートエクイティファンドは、さらに時間がかかる場合があります。
投資家は何を求めますか？
投資家の期待は、洗練度、目的、スポンサーとの関係によって異なります。たとえば、大規模な機関投資家は、投資家の実績と経験に非常に関心を持っています。新しいファンドとしてそれらの投資家にアクセスすることは難しい場合があります。小規模な個人投資家は、実績にはあまり関心がないかもしれませんが、スポンサーとの個人的な信頼のレベルや投資クラスへのアクセスにはもっと関心があります。スポンサーは、マーケティングの観点からファンドの長所と短所を正直に評価し、それに応じて目標を設定する必要があります。
大規模な財団や機関から裕福な個人まで、さまざまな種類のリミテッドパートナーがあります。下の表のように ショー 過度に支配的な資金源はなく、さまざまな資金源に焦点を当てることで成功することができます。重要なのは、選択して、計画、マーケティングメッセージ、および構造を選択したオーディエンスに向けることです。
Cプラスプラスとは何ですか
お金を現金に入れるべきですか？
投資家は、ファンドのスポンサーが彼らと一緒に資本を投資したことを知っていれば、ファンドに投資することをはるかに望んでいます。とはいえ、ファンドマネージャーからの投資の予想レベルは、構造、コスト、管理、および投資家との既存の関係に応じてさまざまです。ただし、スポンサーがファンドに限定的な投資のみを行うことを計画している場合、そのスポンサーは他の分野で譲歩する準備をする必要があります。
収益性の高いモデルが必要です...計画を立てて
あなた自身の投資信託を始めることは投資ビジネスを構築することにおいて有益で有用なステップでありえます。ただし、投資運用会社には、マーケティングと資金調達のプロセスを開始する前に、事前に考慮すべき多くの問題があります。募金活動が始まる前にこの作業を行うと、多くの時間とお金を節約でき、ファンドが成功する可能性が最も高くなります。
同様に、 経験豊富なコンサルタント 弁護士は、スポンサーが投資家にとって魅力的で、SECに準拠したままであり、最小限の時間で資金調達を成功させるための資金プログラムを開発することを保証することにより、資金調達プロセスを促進できます。
開示：記事で表明された意見は、純粋に著者の意見です。著者は、このレポートで特定の推奨事項または見解を表明することと引き換えに、直接的または間接的な報酬を受け取っておらず、受け取ることもありません。調査は投資アドバイスとして使用または考慮されるべきではありません。
